20220224-宝城期货-橡胶_供应压力回升_沪胶难逃弱势魔咒_38页_2mb

橡胶市场分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2022年2月橡胶期货市场走势、美联储加息与缩表政策对市场的影响、国内宏观经济走势、全球产胶国产量变化、我国橡胶进口关税政策、海外车市供需状况以及2022年3月橡胶期货走势展望。

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主要观点与关键信息

1. 橡胶期货走势回顾

• 2022年2月，国内橡胶期货呈现先扬后抑的走势，节后受到外围市场上涨带动，期价一度回升，但随后因需求疲软、政策收紧等因素转为下跌。
• 沪胶主力2205合约在2月下旬回撤至14000元/吨附近，标胶主力2205合约回撤至11600元/吨附近。

2. 美联储加息与缩表政策

• 美联储在高通胀压力下，加息和缩表节奏将快于上一轮周期，可能在3月开始加息，且加息频率加快。
• 美联储预计将在2022年将利率提升至1.75%-2%，并可能连续加息。
• 美元指数与美债收益率在加息初期将偏强，而美股可能震荡或下跌。

3. 国内宏观经济展望

• 2022年我国经济在稳增长政策支持下延续复苏，但面临需求收缩、供给冲击和预期转弱的三重压力。
• 1月制造业PMI为50.1%，较上月略有回落，但仍高于临界点，显示制造业仍处于扩张阶段。
• 2022年1月新增信贷及社融规模有望同比多增，M2增速有望提升，有助于经济平稳发展。

4. 全球产胶国产量

• 2021年12月全球产胶国协会成员国产量为109.21万吨，同比小幅下降6.34%，但全年产量同比增长4.55%。
• 2022年全球产胶国产量预计维持在1154.96万吨左右，较2021年略有下降。
• 拉尼娜气候及变异病毒传播仍对产胶量形成潜在利空因素，导致全球供应略显紧张。

5. 我国橡胶进口关税

• 中国是全球天然橡胶最大进口国，进口依赖度高达87%。
• RCEP协定实施后，中国有望逐步取消天然橡胶进口关税，推动贸易便利化。
• 零关税环境下，混合胶与复合胶的进口价值或将下降，因质量无法与标准胶竞争。

6. 海外车市“缺芯”问题

• 全球汽车产业仍受芯片短缺影响，欧美日车市销量持续下滑。
• 2022年1月美国新车销量预计下降8.3%，欧盟新车注册量降至历史低点，日本新车销量连续三年下滑。
• 预计2022年海外车市仍将面临偏负面的展望。

7. 国内车市产销

• 2022年1月国内汽车产销分别为242.2万辆和253.1万辆，同比增长1.4%和0.9%。
• 乘用车产销增长显著，商用车则受疫情影响，销量同比大幅下滑。
• 新能源汽车产销保持快速增长，对胶价形成中性影响。

8. 国内轮胎开工率

• 2022年1月国内轮胎企业开工率稳步回升，山东地区全钢胎开工率33.36%，半钢胎开工率36.71%。
• 轮胎行业开工率在3月中上旬将恢复至正常水平，带动胶市需求。

9. 2022年3月橡胶期货走势展望

• 预计3月国内橡胶期货将维持振荡偏弱走势，沪胶2205合约预计在13000-14000元/吨区间运行。
• 标胶2205合约预计在11000-12000元/吨区间运行。
• 3月胶价大概率下跌，历史数据显示，过去十年下跌概率超过80%，平均跌幅超过5%。

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结构总结

一、2022年2月天胶走势回顾

• 节后受外围市场带动上涨，但利多因素消退后转为下跌。
• 沪胶和标胶期货分别回撤至14000元/吨和11600元/吨附近。

二、美联储加息与缩表预期

• 加息与缩表节奏将快于上一轮周期，对全球流动性形成压力。
• 美元指数和美债收益率在首次加息前3个月内偏强，美股表现复杂。

三、国内宏观经济与政策

• 稳增长政策推动经济持续恢复，但面临三重压力。
• 1月制造业PMI显示经济仍处于扩张区间，但增速放缓。
• 信贷及社融规模有望同比多增，M2增速提升，流动性宽松。

四、全球产胶国产量分析

• 2021年12月产量小幅下降，但全年产量增长。
• 拉尼娜气候和变异病毒传播对产量形成不确定性。

五、我国橡胶进口关税政策

• RCEP协定可能推动天然橡胶进口关税取消，促进贸易。
• 零关税将削弱混合胶与复合胶的进口价值。

六、海外车市“缺芯”影响

• 芯片短缺持续影响海外汽车销量，欧美日车市仍处低迷。
• 2022年1月海外新车销量普遍下滑，预计全年维持偏负面趋势。

七、国内车市产销情况

• 1月汽车产销开局平稳，乘用车表现优于商用车。
• 新能源汽车产销保持高增长，对橡胶需求形成支撑。

八、国内轮胎开工率回升

• 1月轮胎开工率稳步回升，2月集中复产，3月将恢复至正常水平。
• 原材料价格回落、物流供需改善有助于开工率回升。

九、2022年3月沪胶走势展望

• 3月胶价预计维持振荡偏弱走势，主要受供应回升与需求见顶影响。
• 沪胶主力2205合约料维持在13000-14000元/吨区间，标胶维持在11000-12000元/吨区间。

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结论

2022年3月橡胶市场将面临供应逐步回升与需求见顶的双重压力，叠加美联储加息预期增强和全球流动性收缩，沪胶和标胶期货预计将维持振荡偏弱走势。国内稳增长政策仍为经济提供支撑，但海外车市“缺芯”和重卡销量萎缩对橡胶需求形成压制。RCEP协定可能推动我国橡胶进口关税下调，对橡胶产业链带来一定利好，但混合胶与复合胶的进口价值可能下降。未来需关注国内外供需变化、政策调整及全球市场动态对橡胶价格的影响。