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银行估值下调拖累IF、IH表现弱于小盘股

核心内容

2018年12月23日发布的股指周报指出，A股市场整体表现疲软，主要指数均下跌。其中，上证50创两年新低，中小板和创业板下跌幅度更大。市场情绪持续低迷，成交额萎靡，融资余额回落至7595亿元左右，融券余额震荡回落。此外，央行本周净投放6000亿元人民币，为11个月以来最高，资金面呈现宽松态势。

主要观点

1. 市场表现

• A股主要指数本周均下跌，市场情绪持续低迷。
• 上证综指连续4日下跌，上证50创两年新低。
• 中小板和创业板下跌幅度大于大盘股，显示市场对小盘股的担忧更为明显。
• 本周日均成交额为2305.37亿元，较前一周的2556.93亿元有所下降。

2. 外围环境影响

• 美联储加息落地，中美货币政策分化明显，预计外资买入A股步伐放缓。
• 美股延续下跌行情，A股或受联动影响出现向下调整压力。

3. 国内政策与市场预期

• 中央经济工作会议表明，政策上不会明显刺激，而是强化逆周期调节。
• 预计大兴基建和房地产放松政策将逐步出台。
• TMLF（定向中期借贷便利）的推出旨在为小微企业、民营企业提供中长期资金支持，但现阶段银行资产质量仍是压制估值的核心因素。

4. 期指表现

• 本周五主力合约完成移仓换月，IF合约跨期价差分析显示市场情绪偏弱。
• 期指基差（期货价格-现货价格）显示市场对后市预期偏谨慎。

关键信息

1. 供给端

• 本周有3家公司进入申购环节，下周有2家公司进入申购环节。
• 11月首发筹资额为96.77亿元，增发筹资额为181.85亿元，仍处于低位。
• 本周解禁股数回升，处于年内解禁高峰。

2. 需求端

• 融资余额回落至7595亿元左右，融券余额高位震荡回落。
• 融资融券余额之比回升至107.72，显示融资需求相对减弱。
• 新增投资者户数小幅回落，新增偏股型基金因前值较高而回落。
• 开放式基金和股票型基金的持股仓位均回升，显示市场信心有所恢复。

3. 资金流向

• 沪股通本周净流出19.57亿元，累计买入3729.71亿元。
• 深股通本周净流出17.61亿元，累计买入2661.92亿元。

结论

当前市场整体表现疲软，受投资者避险情绪和政策预期影响，市场成交额和融资余额均出现回落。银行估值受资产质量影响，拖累IF和IH表现弱于小盘股。未来需关注政策动向及市场情绪变化，特别是TMLF对市场流动性的影响和外资动向。