20250518-安粮期货-沪铜期货周报_关注铜市反弹结束的可能性_5页_690kb

安粮期货沪铜期货周报分析总结（2025.05.12-05.18）

1. 市场综述：当前铜价处于空头阶段，但面临较强波动窗口。需关注反弹结束可能性，建议逐步解除防御策略，将均线系统作为新的防御参考。
2. 库存变化：全球三大交易所库存本周达4454万吨，环比增加288万吨，结束连续9周回落。SHFE库存回升至1081万吨，LME库存降至186万吨，外部市场注销仓单占比维持高位，显示库存去化仍在持续。
3. 利润分析：现货冶炼利润为-5381元/吨，盘面利润-5784元/吨，对比进口矿成本利润率-66.8%。2022-2023年产业利润从矿产向冶炼转移，2024年呈现上下半年分化，2025年或为矿产端极致阶段，TC值负值扩大至-4363，预示行业面临深层调整。
4. 价差与结构：现货升水63元/吨，进口溢价994元/吨，持续走强。沪铜合约维持负向排列，近远月价差2340元，动能依然强劲。
5. 技术面判断：年K线在2021、2022年高位收出上引线，2023年调整性阳K表明调整周期或结束。2024年8月跌至7万附近（跌幅14%+），当前处于反弹修复阶段，60日均线压力逐渐减弱，2025年2-3月平台成为关键窗口。
6. 结论：库存拐点、利润压缩、基差走强等多因素叠加，形成中性偏空格局。短期或延续波动，需警惕铜价突破历史压力区的可能，但产业链整体已有调整迹象，建议战术性布局。

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