20180904-东北证券-芒果超媒-300413.SZ-平台内容一体化_构建稀缺芒果生态_4页_603kb

芒果超媒（300413）2018年半年报点评总结

核心内容概述

芒果超媒（300413）在2018年半年报中展示了强劲的业绩增长，特别是在平台内容一体化和媒体零售业务布局方面。公司整体业务结构呈现多元化发展趋势，涵盖了新媒体平台、内容制作、以及社交、IPTV、OTT等渠道的拓展。分析师王建伟与夏妍对该公司的未来表现持积极态度，首次给予“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现突出：2018年半年报显示公司营业收入为49.85亿元，同比增长39.19%；归母净利润为5.73亿元，同比增长92.47%。预计2018年1-9月归母净利润为7.5-8.5亿元，同比增长26.76%-43.66%。
• 平台业务增长显著：新媒体平台业务实现营收17.82亿元，毛利率为34.11%。核心平台快乐阳光实现营收26.03亿元，同比增长89.24%；净利润为4.21亿元，同比增长166.17%。
• 用户增长态势良好：截至2018年6月30日，平台MAU（月活跃用户）达到5亿，同比增长59%；DAU（日活跃用户）为3557万，同比增长24%。
• 付费会员增长迅速：平台付费会员数增至601万，同比增长33%。
• 内容制作实力强劲：公司在综艺和影视内容制作领域保持领先地位，拥有独家精品自制内容生态。《我是大侦探》《结爱》《远大前程》等作品获得市场认可，提升了品牌影响力和盈利水平。
• 媒体零售业务拓展：公司加快在社交、IPTV、OTT等渠道的布局，其中IPTV、OTT上半年收入同比增长143%；外呼业务净利润增长66%。
• 盈利预测积极：预计公司2018-2020年EPS分别为0.99元、1.23元和1.57元，对应PE分别为38倍、30倍和24倍，显示出良好的增长预期。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

业务发展亮点

• 平台内容一体化：通过整合内容与平台资源，构建了稀缺的芒果生态。
• 用户增长迅猛：MAU和DAU持续增长，付费会员数量和ARPPU值表现良好。
• 内容制作优势明显：综艺节目和影视剧制作均处于行业领先地位，多部作品获得市场高度评价。
• 渠道布局加快：社交、IPTV、OTT等渠道收入增长显著，外呼业务盈利能力提升。
• 盈利预测乐观：未来三年盈利预测显示公司具备良好的增长潜力。

风险提示

• 侵权盗版风险
• 成本压力持续上升风险
• 技术更新风险

总结

芒果超媒在2018年上半年展现出强劲的业绩增长和良好的业务发展态势。平台内容一体化战略推动了其在新媒体领域的扩张，用户增长和付费会员数量均实现大幅提升。内容制作方面，公司凭借高质量的综艺和影视作品在行业内保持领先地位。同时，公司加快在社交、IPTV、OTT等渠道的布局，提升了整体盈利能力。分析师给予“买入”评级，预计公司未来三年将保持良好增长。然而，公司仍需关注潜在的侵权盗版、成本上升和技术更新等风险。