20240410-东方金诚-可转债周报_转债基金2024年度展望_担忧仍在_防御为主_12页_1mb

好的，这是对您提供内容的中文总结：

可转债周报（20240401-20240407）总结

一、 2023年转债基金表现回顾

• 整体亏损： 2023年转债基金平均年度收益-289%，表现优于股票型、混合型基金，但落后于纯债和货币基金。72支存量转债基金中仅15支实现正收益，亏损基金中位数回撤达-1412%。
• 策略转向防御： 四季度，面对市场调整，转债基金普遍降低转债和股票仓位（转债仓位平均降至74.51%，股票仓位降至12.04%），增加银行存款仓位（平均增加14.2pcts，至51.9%），以提高组合防御性，有效控制回撤。
• 低估值与策略分化： 截至年末，转债基金持仓显示，少数基金如工银可转债凭借高权益配置取得高收益，多数基金则以低转股溢价率、高YTM（债性）品种或采取低仓位防御策略为主。

二、 过去一周市场回顾

• 股市反弹： 上周（2024/04/01-04/05），上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.92%、1.53%、1.22%。
• 转债表现： 中证转债、上证转债、深证转债指数周涨幅分别为0.77%、0.56%、1.17%。转债价格中枢整体上升，但转股溢价率和纯债溢价率双双显著下降（分别平均下降6.78pct和2.00pct）。
• 发行与存量： 湘泵转债发行规模达577亿元，转债市场总存量规模周内略有回升。

三、 2024年展望（基金经理观点）

• 宏观经济担忧： 多数基金经理对2024年经济增长持谨慎态度，担忧房地产低迷以及内生修复动力不足，认为政策决心与力度是关键。对货币政策预计维持稳健宽松，财政政策更需积极有为。
• 实体经济与债券： 经济复苏缓慢，财政刺激待加强。债券市场预计延续牛市格局，收益率与利差可能维持低位。
• 可转债市场：
  • 估值： 低价、低溢价转债与债性型转债表现突出，策略上偏好低价、低溢价转债与高YTM转债，防御属性仍是核心。
  • 配置方向： 关注三条主线：① 顺周期板块（如有色金属）；② 高景气科技（如AI、新质生产力）；③ 估值调整充分且有产业催化（医药、TMT、机器人、电新、汽车）。
  • 涨跌特性： 在宽幅震荡行情中，转债“涨跌不对称”优势显现，既有债底保护，又有股权参与。
  • 监管趋势： 基金经理多认为若零售端无法有效吸纳转债，未来会加强对可转债条款尤其是下修条款的限制。

核心观点

综上所述，2024年可转债策略应以防御为主，重点配置双低、高YTM债性或性价比高个券，方向上重申顺周期、高景气科技以及低位反转板块。转债在震荡市场中的弹性与保护特性值得珍惜，但需关注条款风险。