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东吴证券晨会纪要总结

一、宏观固收

核心内容

• 信用债市场：本周信用债利差持续上行且升幅拉大，资金面有所宽松，但信用债整体净融资仍为负。
• 发行情况：信用债一级市场发行量略回暖，但企业债净融资持续为负，达到年内最低值，导致信用债整体净融资额为负。
• 发行利率：3年期AAA级中票和公司债发行利率下行，其他券种和评级的发行利率继续上行。
• 同业存单：本周同业存单净融资由负转正，收益率普遍上行，国有银行、股份制银行和农商行1年期同存收益率分别收于4.72%、4.77%和5.01%。
• 行业分布：新发信用债中非金融行业以公用事业、建筑装饰、采掘为主。
• 二级市场：信用债日均成交量下降，利差持续上行，尤其是5年期AA+级利差升幅达21bps。
• 风险提示：国内外宏观经济波动可能引发周期性行业景气度超预期下行；信用风险事件增加可能导致市场避险情绪上升，信用利差大幅上行。

二、行业分析

计算机行业

• 政策催化：人工智能迎来重磅政策支持，上海计划打造世界级人工智能产业集群，2020年重点产业规模超1000亿元。
• 行业表现：上周计算机行业指数下跌4.37%，但部分优质成长股仍具估值吸引力。
• 重点方向：建议关注网络安全、军工信息、企业级服务、人工智能等细分领域。
• 重点推荐个股：启明星辰、卫士通、美亚柏科、用友网络、汉得信息、广联达、中电广通、杰赛科技。
• 风险提示：人工智能与网络安全进展低于预期。

通信行业

• 中移动招标：2018年中移动半年光缆采购量达1.1亿芯公里，全年有望突破2.2亿芯公里，同比增长近70%。
• 需求驱动：光纤需求增长主要来自FTTH、5G和行政村通光纤工程，运营商加速网络建设。
• 供给分析：2018年光纤光缆行业供给侧未显著提升，供需关系保持紧张，存在涨价预期。
• 投资建议：推荐亨通光电、中天科技、烽火通信等具备光棒制造和产能扩张能力的行业龙头，同时关注参股长飞光纤的长江通信。
• 风险提示：中移动下半年采购不及预期、产能释放过快、运营商削减资本开支。

三、推荐个股及其他点评

顺络电子

• 公司定位：国内最大的片式电感生产企业，产品线拓展至压敏电阻器、LTCC、电子变压器等。
• 行业地位：逐步转型为多产品线整体方案供应商，应用领域广泛。
• 财务预测：2017-2019年EPS分别为0.46、0.68、0.87元，对应PE分别为43倍、29倍、23倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：下游需求不及预期、新产品布局不及预期、NFC及无线充电技术推进不及预期。

中电广通

• 事件背景：拟出资12,500万元设立合资公司，持股比例25%，聚焦新能源汽车城市运营及配套。
• 混合制改革：通过战略投资延伸至业务合作方，有利于股权结构稳定及引入民营资本和技术。
• 财务预测：2017-2019年备考净利润分别为6,495万元、7,713万元、9,069万元，EPS分别为0.16元、0.19元、0.23元。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：集团电子信息类资产整合进度不及预期。

四、风险提示汇总

• 宏观经济风险：周期性行业景气度可能因国内外因素超预期下行。
• 信用风险：信用事件频发可能引发市场避险情绪，信用利差扩大。
• 技术与市场风险：人工智能、网络安全等技术进展不及预期；新能源汽车运营及配套业务发展存在不确定性。

五、免责声明

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