20231203-国元证券-宏观与大类资产周报_世界是一个漩涡_5页

本周宏观研究报告聚焦全球经济和资产配置，核心观点为：经济调整与商品价格共振，形成复杂死循环，资产配置需谨慎。主要分析包括：

• 11月PMI略微回落，但经济整体平稳，PPI或降至-28%，与美元指数反复相关。
• 美国经济增长可能在四季度趋弱，CPI驱动下陷于类似死循环，无明确外生力量缓解。
• 货币政策强调盘活存量和信用政策，银行净息差低，OMO到期量大，需关注降准。
• 资产配置：利率债空间有限，权益市场建议适度加仓周期属性新兴产业如半导体、新能源；信用市场可关注房企债，但风险控制；商品市场总体偏底部，原油或有做多机会。
• 风险提示：宏观波动、地缘政治、政策落地不及预期。全面阅读免责条款。