20220428-国元证券-华达科技-603358.SH-华达科技2021年年报及2022年一季报点评_盈利能力稳步提升_新能源业务高速增长_3页_1mb

华达科技2021年年报及2022年一季报总结

核心内容概述

华达科技在2021年及2022年一季度展现出稳健的盈利能力和快速增长的新能源业务。公司整体营收和净利润均实现显著增长，其中新能源业务成为主要增长引擎，推动公司向高质量发展转型。

主要财务表现

2021年财务数据

• 营业收入：47.17亿元，同比增长14.10%
• 归母净利润：3.58亿元，同比增长56.38%
• 扣非归母净利润：2.96亿元，同比增长38.10%
• 毛利率：17.24%，同比提升0.49个百分点
• 净利率：7.75%，同比提升1.87个百分点
• 期间费用率：销售费用率0.85%，管理费用率2.75%，同比分别降低0.04pct和0.05pct
• 研发费用：1.69亿元，同比增长6.84%

2022年第一季度财务数据

• 营业收入：11.23亿元，同比增长25.76%
• 归母净利润：0.79亿元，同比减少14.96%
• 扣非归母净利润：0.73亿元，同比减少15.99%
• 毛利率：14.15%，同比降低5.55个百分点
• 净利率：6.90%，同比降低3.84个百分点

业务发展情况

传统业务表现

• 车身零部件业务：收入36.61亿元，同比增长2.19%
• 模具销售业务：收入2.10亿元，同比增长37.86%

新能源业务增长

• 新能源汽车零部件业务：收入6.50亿元，同比增长169.45%
• 产能扩张：控股子公司江苏恒义计划2022年底实现120万台套产能，2023年底提升至200万台套
• 合作客户：与小鹏、特斯拉、上汽时代、宁德时代、比亚迪丰田、蔚来、理想等知名车企建立紧密合作关系
• 在手订单：订单饱满，新能源业务持续助力业绩增长和盈利能力提升

投资建议与盈利预测

• 2022-2024年营收预测：61.14/83.32/101.10亿元，同比增长分别为29.63%、36.28%、21.33%
• 2022-2024年归母净利润预测：4.80/6.79/7.82亿元，同比增长分别为33.94%、41.56%、15.14%
• EPS预测：1.09/1.55/1.78元
• PE预测：13.1/9.2/8.0倍
• 投资评级：维持“增持”评级

风险提示

• 原材料价格上涨风险
• 产能投产不及预期风险
• 行业景气度下降风险
• 新客户开拓不及预期风险

财务结构与运营能力

• 资产负债率：2021年为42.62%，2022E为39.01%，2023E为47.36%，2024E为48.90%
• 流动比率：2021年为1.56，2022E为1.78，2023E为1.64，2024E为1.67
• 速动比率：2021年为0.96，2022E为1.21，2023E为1.02，2024E为1.09
• 总资产周转率：2021年为0.88，2022E为1.04，2023E为1.18，2024E为1.17
• 应收账款周转率：2021年为5.08，2022E为7.01，2023E为9.80，2024E为11.89
• 应付账款周转率：2021年为2.63，2022E为3.40，2023E为3.55，2024E为3.13
• ROE：2021年为11.90%，预计2022E为13.75%，2023E为17.10%，2024E为17.45%
• ROIC：2021年为18.69%，预计2022E为26.03%，2023E为46.82%，2024E为75.79%

市场表现与估值

• 当前股价：14.30元
• 52周最高/最低价：25.10/13.86元
• A股流通股与总股本：均为439.04百万股
• 流通市值与总市值：均为6,278.27百万元
• PE：当前为17.52倍，预计2022E为13.08倍，2023E为9.24倍，2024E为8.03倍
• P/B：当前为2.09倍，预计2022E为1.80倍，2023E为1.58倍，2024E为1.40倍
• EV/EBITDA：当前为8.92倍，预计2022E为7.84倍，2023E为5.79倍，2024E为5.06倍

投资价值分析

• 公司通过加大新能源业务投入，逐步优化产品结构，提升盈利能力
• 新能源电池盒业务被视为公司的第二成长曲线，未来增长潜力较大
• 2022年一季度虽受原材料成本上涨影响，净利润有所下滑，但整体趋势向好
• 公司具备较强的市场拓展能力，与多家新能源车企合作，订单充足

总结

华达科技2021年实现营业收入和净利润的双增长，新能源业务成为推动业绩增长的核心动力。2022年一季度虽受成本上涨影响，但公司仍在持续扩张新能源业务产能，未来有望进一步提升盈利能力。分析师建议“增持”，并预计未来三年公司业绩将持续增长，估值逐步下降，体现出市场对其未来发展的信心。同时，公司需关注原材料价格波动、产能建设进度及行业景气度等潜在风险。