20240421-财通证券-社会服务行业投资策略周报_边际加强_黄金_教育_旅游_胶原蛋白_酒店_53页_1mb

社会服务及行业投资策略周报总结

核心观点：

1. 文旅板块： 清明假期消费预期改善，客单价较低项目表现突出，"五一"预订延续高热度。出境游复苏明显，消费者需求回升导致需求量激增200%+，关注中低线国家及长线欧洲旅游机会。国内旅游板块估值较低，建议关注黄山、九华山、宋城演艺等标的。

2. 酒店板块： RevPAR修复速度分化显著，高端酒店受益于物业周期新周期及消费升级。建议关注君亭酒店、华住集团（短期业绩弹性）、锦江酒店（改革成效待兑现）等。预订渠道与会员体系在运营中发挥重要驱动力。

3. 教育板块： "双减"政策持续深化，非学科类机构审批加速推进，素质教育有望受益。广东龙头机构合同负债高增长，需求旺盛，行业出清下头部机构获得更大市占率。建议关注学大教育、新东方-S、盛通股份。

4. 医美/美妆板块： 监管趋严打开行业格局优化空间，头部品牌增长稳健。重组胶原蛋白赛道、抗衰护肤等高景气细分领域持续受益。建议关注爱美客、锦波生物、珀莱雅、科思股份。

5. 其他板块简述：

   • 人力资源： 年度就业目标与消费复苏协同，关注头部人力公司如北京人力。
   • 媒体/商业服务： 大模型技术催化传媒板块；奢侈品消费在静奢、回落潮趋势下品牌粘性提升。
   • 餐饮、珠宝等： 经营数据分化，黄金珠宝消费受情绪面提振。

风险提示： 宏观经济波动、居民消费恢复不及预期、行业竞争加剧、模型落地不及预期等。