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2015年9月4日港股一周回顾与前瞻总结

核心内容概述

2015年9月4日，港股市场整体表现疲软，恒生指数和国企指数均录得下跌。市场受多重因素影响，包括中国经济数据疲软、人民币贬值压力、以及海外资金流出等。同时，部分行业如电力、零售及博彩业也面临严峻挑战，但也有部分公司因成本控制或政策支持表现相对稳健。

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主要观点

港股表现

• 恒生指數：本周下跌3.57%，收报20,840点，为2013年7月以来首次低于21,000点。
• 國企指數：全周下跌5.96%，收报9,169点，为连续下跌周。
• 估值：恒指及國企指數市盈率分别只有9倍和7倍，处于历史低位。

中資股表現

• 中國中鐵：上半年營業收入微跌1.1%，但純利升12.7%，受益於基建收入增長。
• 四大內銀：業績普遍不理想，建行純利僅增0.94%，經營利潤倒退。
• 民生銀行：上半年純利增長4.7%，增幅優於國有大行，受益於非利息收入提升。
• 中國太保：中期投資收益大增1.21倍，帶動純利升64.9%，擬派中期息。
• 光大銀行：不良貸款率大幅上升，但盈利有所增長。

零售業與博彩業

• 零售業寒冬：零售貨值下跌，其中衣物鞋類跌幅最大，達12.3%。
• 博彩業持續下滑：8月博彩收入大跌35.5%，連續15個月下跌。大眾市場表現略好，但貴賓博彩收入持續萎縮。

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关键信息

经济数据与政策

• 中國製造業PMI：8月官方PMI為49.7，為2012年8月以來新低；財新PMI為47.3，連續六個月低於50。
• A股救市：券商集資比例提高至20%，參與機構擴大至50家，預計新增資金逾400億元。
• 政策支持：4個部委鼓勵上市公司分紅與回購，券商再為證金公司提供資金支持。

市場情緒與資金流動

• 資金流出：受人民幣貶值影響，資金持續由新興市場流走，港股及A股受壓。
• 聯儲局動向：費沙表示美國經濟足以支持加息，但近期中國人民幣貶值影響其決策。
• 港股資金壓力：港股人氣不振，短期內難見積極入市訊號。

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未来一周重点关注股份

公司	投资重点
中国银行 (3988.HK)	市帳率低，估值有向上修復空間
平安保险 (2318.HK)	估值吸引，穩健投資之選
置富產業信託 (0778.HK)	資產增值能力強，行業首選
安徽海螺 (0914.HK)	預計受益於財政政策支持，水泥行業前景看好
中国信达 (1359.HK)	唯一上市的不良資產管理公司，估值吸引

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电力股分析

火电股表现

• 盈利增长：受煤价下跌影响，火电股毛利率上升，录得盈利增长。
• 未来展望：2016年盈利增长预期放缓，因煤价接近底部及用电需求疲软。
• 估值：港股电力股市盈率处于7-8倍，估值合理。

电力股业绩重点

公司	1H15盈利按年变动	与市场预期比较	业绩重点
华润电力 (836)	+12%	稍優於	市場預計人民幣貶值將影響盈利
华能國際 (902)	+19%	符合	新加坡市場表現不佳
华电國際 (991)	+29%	符合	股權收購，裝機容量增加
大唐發電 (0991)	+4%	優於	正在剝離煤化工業務
中国電力 (2380)	+69%	優於	出售權益產生一次性收益

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澳门博彩股分析

市场表现

• 博彩收入下滑：8月博彩收入按年下跌35.5%，連續15個月下跌。
• 市場份額：金沙中國保持24.5%市場份額，澳博為23%，銀河為21.5%。
• 大眾市場：表現相對較好，但貴賓博彩收入持續萎縮。

估值与展望

• 行業估值：目前處於15-18xFY16市盈率，吸引力一般。
• 展望：預計2016年博彩收入僅有個位數增長，因人民幣貶值壓力。
• 行業首選：金沙中國因其市場份額穩定，被視為行業首選，建議趁低買入。

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未来一周市场关注数据

日期	地區	事項	預測數字	上次數字
7-Sep-2015	中國	8月外匯存底	36,000億美元	36,531億美元
8-Sep-2015	美國	8月勞動市場狀況指數變動	-	1.1
8-Sep-2015	中國	8月出口	-5.0%	-8.3%
8-Sep-2015	中國	8月進口	-6.0%	-8.1%
8-Sep-2015	中國	8月貿易收支	511億美元	430億美元
10-Sep-2015	美國	首次申請失業救濟金人數	萬	28.2萬
10-Sep-2015	中國	8月PPI	-5.5%	-5.4%
10-Sep-2015	中國	8月CPI	1.9%	1.6%
10-Sep-2015	中國	8月貨幣供給M2	13.2%	13.3%
10-Sep-2015	中國	8月人民幣借貸	8,000億元人民幣	14,800億元人民幣
10-Sep-2015	中國	8月社會融資	10,000億元人民幣	7,188億元人民幣
11-Sep-2015	美國	8月PPI不含食品、能源	0.1%	0.3%
11-Sep-2015	中國	8月工業生產	6.3%	6.0%
11-Sep-2015	中國	8月固定資產	11.2%	11.2%
11-Sep-2015	中國	8月零售銷售	10.6%	10.5%

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未来一周市场展望

• 港股：短期市勢仍偏弱，恒指初步阻力為10天平均線。
• A股：受資金流出及市場情緒影響，預期阻力下移至3,500點。
• 電力股：受惠低息環境，股息率高，屬防守性強的投資選擇。
• 博彩股：行業整體處於低估值，但增長前景有限，建議關注金沙中國。

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额外信息

• 沽空金額：沽空金額佔大市成交比例較高，反映市場情緒偏弱。
• 未平倉合約：恒指及國指未平倉合約顯示市場對未來走勢存在分歧。
• 政策支持：中央鼓勵上市公司分紅及回購，有助穩定市場情緒。

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