20170906-东吴证券-电力设备与新能源中报总结：整体稳健分化明显，电动车上游和部分中游、光伏、工控龙头增长亮眼_54页_2mb

报告摘要

2017年上半年，电力设备与新能源板块整体保持稳健增长，但细分领域分化明显。其中，电动车上游材料、光伏、工控等板块表现突出，而整车、部分中游环节则出现下滑。行业整体毛利率略有提升，净利率保持稳定，但费用率有所下降，现金流状况有所改善。

行业整体表现：2017年上半年，电力设备和新能源行业收入达5905.49亿元，同比增长15.70%；归母净利润408.67亿元，同比增长15.70%。剔除新能源汽车后，收入增长12.94%，净利润增长12.55%。
新能源汽车板块：整体收入增长20.32%，净利润增长22.42%。其中，锂电池正极、上游材料增长最快，分别达到133.15%和105.59%；而整车板块收入和净利润均下降，分别下降8.29%和26.59%。
锂电池及材料板块：上半年营收增长58.19%，归母净利润增长63.15%。上游资源表现优异，中游环节增长放缓，部分环节如六氟磷酸锂及电解液出现下滑。
工控行业：上半年收入增长31.72%，净利润增长43.87%。二季度增速稳定，板块整体趋势向好。
光伏行业：上半年收入增长25.11%，净利润下降5.67%。二季度收入和净利润均增长，预计下半年将继续好转。
风电行业：上半年收入略有下降，净利润下降明显。金风科技受费用和一次性收益影响，业绩下滑。
核电行业：收入下降2.44%，但净利润增长37.75%。二季度收入增长6.74%，净利润增长48.15%。
其他电力设备：收入增长24.34%，净利润增长47.20%。整体表现良好。

收入和净利润：2017年上半年收入2524.49亿元，净利润174.17亿元。二季度收入1361.43亿元，净利润99.88亿元。
细分板块增长情况：锂电池正极增长最快，达133.15%；上游材料增长105.59%；中游锂电池增长47.07%；核心零部件增长23.27%；整车收入和净利润均下降，分别为8.29%和26.59%。
盈利能力：上半年毛利率21.73%，净利率6.90%。二季度毛利率21.81%，净利率7.34%。
现金流：上半年板块经营活动净现金流净流出96.00亿元，二季度净流入4.90亿元。

收入和净利润：上半年营收998.82亿元，净利润104.64亿元。二季度营收553.68亿元，净利润61.17亿元。
细分板块表现：上游资源营收增长110.20%，净利润增长105.59%；正极材料营收增长59.71%，净利润增长133.15%；电池营收增长90.78%，净利润增长68.69%；隔膜营收微增1.43%，六氟磷酸锂及电解液营收微降4.19%。
盈利能力：上半年毛利率23.99%，净利率9.12%。二季度毛利率24.17%，净利率9.72%。
现金流：上半年板块净流入16.87亿元，二季度净流入37.72亿元。