20150330-中国银行-全球经济金融展望报告_28页_1mb

全球经济金融展望报告（2015年第2季度）总结

核心内容

2015年第二季度全球经济进入“低增长、低通胀、格局分化”的“新常态”，各国央行持续实施宽松货币政策，地缘政治风险有所缓解，但金融波动性上升。美元指数大幅升值，大宗商品价格持续下跌，全球通缩风险加剧，新兴市场面临资本外流压力，同时欧洲地缘政治危机仍存，亚洲新兴市场资本流动频繁。

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主要观点

• 全球经济缓慢复苏，但增长动能不足，区域分化显著。
• 美国、欧元区和日本经济增速有望加快，而俄罗斯和巴西经济可能衰退。
• 全球通缩风险上升，主要由低增长、低通胀、产能过剩和外部价格传导等多重因素驱动。
• 美元指数持续升值，成为全球资本流动的主要推动力，对新兴市场造成压力。
• 欧洲面临希腊债务问题、乌克兰冲突和英国脱欧风险，地缘政治危机对一体化进程构成挑战。
• 亚洲新兴市场资本流动频繁，受美联储加息预期和美元升值影响，面临债务压力和汇率波动。

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关键信息

一、全球经济形势

• 2015年第一季度全球经济同比增长2.9%，较上季度加快。
• 美国经济表现稳健，欧元区和日本经济有所回升，新兴市场总体稳定，但俄罗斯和巴西出现负增长。
• 全球经济步入“新常态”，短期内难以突破低增长、低通胀格局。

二、全球金融形势

• 金融市场波动性上升，美元持续升值，大宗商品价格低位徘徊。
• 新兴市场资本外流压力上升，部分国家如巴西、土耳其面临较大的债务风险。
• 美元指数可能在未来两年继续上升，进入100-120区间，但长期可能回归均衡水平。

三、各国与地区经济展望

美国

• 经济稳定增长，预计第二季度GDP增长3.1%。
• 美联储加息预期升温，6月加息概率为40%。
• 需警惕美元升值对出口的负面影响和资本外流风险。

加拿大

• 经济增长放缓，预计第一季度GDP增长1.0%，第二季度回升至1.5%。
• 依赖能源出口，受油价下跌影响较大。

欧洲

• 欧元区经济触底反弹，但希腊债务问题和乌克兰冲突仍是主要风险。
• 英国经济持续复苏，但大选和脱欧风险增加市场不确定性。

俄罗斯

• 经济大幅衰退，第一季度GDP下降5%以上，全年预计负增长3%。
• 债务压力和资本外流对周边新兴市场构成挑战。

日本

• 经济持续好转，但复苏缓慢，预计第二季度GDP增长0.4%。
• 消费税影响和私人部门去杠杆化仍是主要挑战。

澳大利亚

• 经济增长进入缓行区间，失业率升至十二年高位。
• 联储降息以刺激经济，但结构性问题仍需解决。

新西兰

• 经济表现良好，预计2015/16财年增长3.5%。
• 但面临主要贸易伙伴经济放缓和农业生产的不确定性。

亚太新兴市场

• 货币政策趋于宽松，以应对通缩和经济放缓。
• 预计2015年亚太新兴市场经济增长6.2%，其中东南亚增速约5.1%。
• 大宗商品价格低迷，对出口型经济体构成压力。

非洲与拉美

• 非洲经济面临挑战，但有望通过经济多样化和投资改善前景。
• 拉美经济整体低迷，各国差异扩大，巴西和阿根廷面临较大的通货膨胀和资本外流压力。

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热点专题分析

一、全球通缩风险

• 全球主要经济体面临通缩风险，美国、欧元区、日本等均出现CPI同比下跌。
• 通缩由有效需求不足、外部价格传导、债务积累和人口结构等因素共同驱动。
• 应对措施包括继续宽松货币政策、积极财政政策、减少存量负债、刺激居民消费。

二、美元汇率中长期走势

• 美元指数强劲上升，可能进入100-120区间，但长期可能回归均衡。
• 美元强势对新兴市场造成压力，尤其是美元债务比重高的国家。
• 美元升值可能压低大宗商品价格，同时刺激对美国资产的需求。

三、欧洲地缘政治危机

• 希腊债务问题和欧元区救助计划仍存不确定性，希腊脱欧风险未消除。
• 乌克兰冲突长期化，停火协议难以落实，可能需要“明斯克协议Ⅲ”。
• 英国脱欧风险较低，但大选带来的不确定性增加。

四、亚洲新兴市场资本外流

• 亚洲新兴市场面临外资大规模进出，特别是美元债务国家。
• 资本外流可能引发系统性债务危机，需加强资本流动管理。
• 亚洲新兴市场外资结构以低流动性直接投资为主，外逃难度较大。

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总结

本报告指出，2015年全球经济进入“新常态”，表现为低增长、低通胀和区域分化。美元升值和大宗商品价格下跌加剧了通缩风险，新兴市场资本外流压力上升。欧洲地缘政治危机对一体化进程构成威胁，而亚洲新兴市场则需应对资本流动和债务风险。各国央行的宽松政策虽有助于稳定金融市场，但难以改变长期结构性问题。全球金融体系在波动中寻求平衡，而政策协调与结构性改革仍是未来全球经济复苏的关键。