20170410-申万宏源-银行业2016年报回顾10：风险逐渐消化，大行与股份行现分化_17页_1mb

银行业2016年报回顾总结

核心内容概述

2016年银行业整体表现稳中有升，11家上市银行实现营收3.34万亿元，同比增长0.01%；归母净利润1.18万亿元，同比增长1.1%。其中，五大行净利润同比增长0.2%，股份行同比增长4.3%。净利润增长主要由规模扩张、投资收益和中间业务收入共同驱动，而息差收窄是主要拖累因素。

主要观点

• 净利润增长：2016年银行净利润增长主要由规模扩张、投资收益和中间业务收入共同推动，三类因素分别贡献净利润增长9.3%、6.0%和1.9%。息差收窄是拖累业绩的最主要因素，贡献净利润负增长13.5%。
• 规模扩张：总资产同比增长12.6%，主要受益于贷款和债券类投资的共同增长。其中，债券类投资同比增长20.5%，而应收款项类投资增速较低，仅为4.9%。
• 贷款结构优化：新增贷款中按揭贷款占比达57.8%，其中农行和中行分别高达78.2%和70.5%。公司贷款占比下降，零售贷款占比上升，显示银行向“轻”型化发展。
• 息差趋稳：16年下半年息差降幅显著收敛，全年同比收窄30BP至2.15%。预计17年息差将大概率企稳，部分银行可能实现息差提升。
• 风险指标企稳：不良率微升6BP至1.72%，关注类贷款占比和逾期贷款占比分别下降8BP和16BP。五大行不良率和不良贷款/逾期90天以上比率优于股份行，显示资产质量更优。
• 中收增速放缓：手续费及佣金净收入增速降至6.4%，但占营收比重提升至21.7%。预计17年中收增速将保持平稳。
• 再融资方式：中小银行更倾向于通过可转债、优先股等方式进行再融资，预计未来将加速发行，增强资本实力。
• 投资建议：维持板块看好评级，重点推荐大行和优质城商行，认为其在息差和资产质量逻辑下表现更优。

关键信息

1. 11家上市银行净利润同比增长1.1%

• 营收：同比增长0.01%至3.34万亿元。
• 归母净利润：同比增长1.1%至1.18万亿元。
• 五大行与股份行差异：五大行净利润增长0.2%，股份行增长4.3%。

2. 贷款和债券投资驱动规模扩张

• 总资产增长：同比增长12.6%，主要由贷款（+11.8%）和债券类投资（+20.5%）推动。
• 贷款结构优化：公司贷款占比下降，零售贷款占比上升，其中零售贷款占比达35.7%。
• 按揭贷款占比：新增按揭贷款占新增总贷款的57.8%，其中农行和中行分别高达78.2%和70.5%。

3. 息差同比收窄30BP，但降幅趋稳

• 息差趋势：全年息差收窄30BP至2.15%，但下半年降幅显著收敛，仅为5BP。
• 预期：17年息差将企稳，预计一季度净息差将是全年最低。

4. 风险指标明显企稳向好，大行表现优于股份行

• 不良率：11家上市银行平均不良率1.72%，同比微升6BP，五大行不良率优于股份行。
• 不良核销：全年不良核销同比增长27.6%，其中五大行核销力度更大。
• 不良生成率：1.44%，环比持平，预计17年将继续稳中有降。
• 不良贷款/逾期90天以上比率：五大行比率116.7%，股份行比率83.8%，显示大行不良认定更严格。

5. 中小行可转债发行加速

• 再融资方式：中小银行更倾向于使用可转债、优先股等方式进行再融资。
• 发行规模：自2017年初至今，上市银行通过再融资方式累计发行4448亿元。
• 资本充足率：整体资本充足率压力不大，五大行资本实力更优。

6. 投资建议：重点推荐大行和优质城商行

• 估值修复：当前板块对应0.88X的17年PB，五大行更低至0.81X，估值修复仍将持续。
• 推荐银行：重点推荐宁波银行、南京银行、北京银行、招商银行和工商银行，认为其在息差和资产质量逻辑下表现更优。
• 高股息高分红：五大行股息率和分红率较高，具备投资吸引力。

总结

2016年银行业在营改增和息差收窄的背景下实现小幅增长，主要受益于规模扩张、投资收益和中间业务收入。不良率企稳，关注和逾期贷款率下降，显示风险控制能力提升。五大行在资产质量和息差方面表现优于股份行，具备更强的抗风险能力和增长潜力。未来，随着市场进入实质加息周期，银行息差有望企稳，同时不良生成速度将稳中有降，利好银行股业绩。中小银行通过可转债、优先股等方式再融资，资本实力将进一步增强。整体来看，大行和优质城商行更具投资价值。