20240907-财通证券-证券行业2024年中报综述_权益业务全线承压_固收成业绩压舱石_21页_1mb

证券行业2024年中报综述分析总结

1. 主要概况
   2024年上半年证券行业整体业绩下滑，上市券商合计营收同比-127%，净利润同比-219%。但二季度环比有所改善，如净利润环比增长179%。头部券商业绩受固收业务布局利好支撑，集中度提升，CR5指标较2023年提升15-16个百分点。交易所估值处于历史低位，修复空间较大。

2. 轻资本业务承压表现

   • 经纪业务：交易量下滑和费率下降导致收入大降33%-37%。公募交易佣金政策调整、基金销售疲软是主要因素。
   • 投行业务：股权融资大幅下滑超七成，IPO集中度提升，头部券商优势突出，债券承销相对稳健。
   • 资管业务：规模同比下降73%，但结构优化使净收入降幅收窄；权益基金以ETF为主，与配置类需求不匹配。

3. 重资本业务差异显著

   • 固收业务：债券牛市带动投资收入分化，头部券商增速较快。市场权益波动及利率环境是收益分化关键。
   • 信用业务：两融规模收缩36%，股票质押继续压降，风险敞口整体压缩。

4. 行业趋势与展望
   整体盈利预测中性条件下2024年净利润同比增144%，估值修复潜力存在。一方面，政策呼吁推动打造一流投资银行，国泰君安、海通证券、国联证券等并购案例增多，或提供整合机会；另一方面，行业监管趋严，若市场需求回暖或流动性改善，板块空间或进一步打开，但需关注估值进一步修复弹性。