20181224-中国银河-汽车行业周报_12月销量低位回升_坚定看好行业龙头_19页_1mb

报告摘要

2018年12月24日发布的汽车行业周报，主要分析了12月前两周乘用车市场销量及批发数据，并结合行业趋势与公司动态，提出了投资建议与风险提示。

吉利与宁德时代合资建厂：吉利控股旗下浙江吉润汽车有限公司与宁德时代成立合资公司，从事电芯、电池模组及电池包研发、制造及销售，宁德时代持股51%，吉利持股49%。此举表明动力电池进入准寡头时代，宁德时代凭借规模优势巩固地位，吉利则通过锁定供应与收购LG南京电池工厂增强电芯产能。
江铃集团与雷诺合作：雷诺收购江铃新能源汽车公司大部分股权，计划到2022年实现全球销量超500万，中国市场销量达55万，推出20款新能源车。此举旨在加强其在中国电动车市场的布局。
大众收购沃尔沃旗下车联网公司：大众集团收购WirelessCar 75.1%股份，价值约1.22亿美元，将提升其在电动车、数字化、自动驾驶和出行服务领域的竞争力。
车和家收购力帆汽车：车和家以6.5亿元收购力帆汽车100%股权，获得生产资质。此举有助于其向新能源领域扩展，而力帆则需寻找差异化路线。

12月销量表现：12月第一周乘用车日均零售量为3.52万台，同比下降41%；第二周日均零售量为5.22万台，同比下降28%，销量微增。批发销量也呈现低位回升趋势，但整体仍低于预期。
Q3行业表现：2018年Q3，SW汽车单季营业总收入同比下降1.89%，环比下降6.58%；销售毛利率为15.34%，净利润同比下降13.36%，环比下降22.92%。整车板块营收同比下降4.74%，零部件板块营收同比上升7.56%，毛利率为19.39%。整体行业盈利承压，主要受经济下行与高基数影响。
市场趋势：车市增长动力分化，轿车板块出现恢复性增长，MPV市场连续两年下滑，SUV首次出现个位数增长但市场集中度提高。西部车市因楼市透支消费力，受到明显抑制。
投资建议：推荐行业龙头公司上汽集团（600104.SH），因其产品、规模、成本优势显著；比亚迪（002594.SZ）因新车周期与新能源品牌表现，维持推荐；福耀玻璃（600660.SH）和旭升股份（603305.SH）因优质零部件逻辑被推荐。

汽车行业指数本周下降1.58%，上证综指下降2.99%，沪深300指数下降4.31%。本周核心组合中，上汽集团周涨幅3.52%，福耀玻璃周涨幅1.22%，潍柴动力周涨幅1.43%，星宇股份周跌幅5.16%。整体来看，核心组合表现强于大市。

汽车行业估值自2012年以来从30-35倍PE回归至当前的15倍PE，与大盘PE价差从2倍增加至5倍。国内168家汽车上市公司整体PE为16.5倍，处于5-50倍区间。
德国汽车公司2017年平均营收增长率为5.31%，净利润增长率为19.75%，平均市盈率12.37倍。美国汽车公司平均营收增长率为9.45%，净利润增长率为-25.73%，平均市盈率14.97倍。