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汽车行业研究系列（一）：自主势起，出海远航

核心观点

• 行业评级：看好
• 2024年国内汽车市场以旧换新与出口双轮驱动新车销量增长，预计2024~2026年将迎来报废高峰，推动新车需求。
• 自主品牌在高端市场仍有较大替代空间，新能源汽车渗透率持续提升，形成“一超多强”格局。

一、全球汽车市场特征

1.1 出口国分类

• 汽车工业发达地区：如中国、日本、韩国、德国，2023年产销差分别为498万、388万、251万、143万辆，主要出口至经济发达或工业薄弱地区。
• 成本较低地区：如墨西哥、西班牙、泰国，2023年产销差分别为242万、126万、106万辆，同样以出口为主要去向。

1.2 进口国分类

• 经济发达地区：如美国、英国、意大利，汽车工业实力与消费能力较强，形成稳定的进口需求。
• 汽车工业薄弱地区：如澳大利亚、俄罗斯，依赖进口满足消费需求。

二、总量：换购+出口成为新车销量增长动力

2.1 汽车市场趋势

• 2023年全球汽车市场总销量为9272万辆，同比增长11.9%。
• 中国、美国、欧洲合计占全球销量69%，为全球核心市场。
• 中国汽车保有量截止2024H1为3.45亿辆，其中新能源汽车保有量为2472万辆，占比7.2%。

2.2 报废周期与换购需求

• 汽车报废周期中枢约为16年，预计2024~2026年将迎来报废高峰，转化为换购需求。
• 2008~2010年新车销量翻倍，2024H1出口量同比增长30.5%，达到279.3万辆。

2.3 出口数据亮点

• 2023年国内汽车出口量达491万辆，同比增长58.1%。
• 上汽、奇瑞、吉利合计占出口总量49%，其中奇瑞、吉利出口量分别同比增长105%、106%。
• 比利时、俄罗斯、墨西哥为国内汽车出口主要目的地，CR3占比达31%。

三、结构：自主品牌高端化仍有广阔空间

3.1 新能源渗透率

• 2024H1新能源乘用车渗透率达38.8%，全年有望突破40%。
• 插电混动（含增程）成为新能源渗透主力，比亚迪占比达46.1%，技术壁垒显著。

3.2 价格带分析

3.3 高端市场分析

• 高端市场（30万以上）主要由BBA占据，合计占比65.1%。
• 自主新能源高端品牌如理想、蔚来、问界、比亚迪腾势、阿维塔等合计占比27.2%，替代空间广阔。

四、格局：“一超多强”格局逐渐形成

4.1 市场份额变化

• 自主品牌：2024H1零售市场份额达56.5%，较2020年提升20.8个百分点。
• 合资品牌：市场份额由64.3%下降至43.5%，其中日系下降9.2%，德系下降6.1%，美系下降2.7%。

4.2 主要自主品牌表现

• 比亚迪：凭借插混技术优势，2024H1零售市场份额达13.9%，领先优势明显。
• 奇瑞：海外市场布局成熟，2024H1出口53.2万辆，同比增长35.0%。
• 吉利：借助品牌矩阵（极氪、银河、领克）和雷神混动技术，快速提升市场份额。
• 长安：通过阿维塔、深蓝、启源等新能源品牌矩阵，强化与华为智驾合作。
• 长城：在硬派越野、皮卡等领域具有优势，积极布局新能源。

4.3 自主新势力品牌

• 理想、问界、蔚来、小鹏等品牌在中高端市场形成第一梯队，2024H1销量分别为18.9万辆、18.2万辆。
• 第二梯队品牌如蔚来、小鹏、零跑，通过产品矩阵完善和海外市场拓展，提升市场占有率。

风险提示

• 国内汽车出口不及预期
• 国内换购需求不及预期
• 国内汽车消费升级不及预期
• 自主品牌市场份额提升不及预期

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数上涨10%以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数波动在-10%~10%之间
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数下跌10%以下

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