20170806-东吴证券-银行行业周报_再融资补充资本_持续关注低估值银行股_11页_1mb

银行业周报总结（20170731-20170806）

核心内容概述

本周银行业周报主要围绕银行再融资、资本压力缓解、利率走势、行业动态及投资建议展开，重点分析了银行资本充足率的提升对资产扩张和业绩改善的影响，同时指出当前银行板块的估值情况及投资机会。

主要观点

1. 再融资缓解资本压力，助力资产扩张

• 国有大行资本充足：国有大行资本充足率较高，压力不大。
• 股份行再融资需求强烈：平安银行核心一级资本充足率较低，通过260亿可转债补充资本；股份行整体资本压力较大，需持续关注再融资进展。
• 城商行资本补充：南京银行通过140亿定增补充核心一级资本，预计资本充足率提升2.11%，有助于其长远发展。
• MPA框架下资产扩张：再融资后资本充足率普遍提升超1%，广义信贷增速上限相应提高，助力银行资产规模扩张。

2. 同业利率小幅下降，资金面有所回笼

• 央行逆回购操作：本周央行逆回购操作7100亿元，到期7500亿元，资金净回笼400亿元。
• SHIBOR利率下降：隔夜拆借利率为2.721%，较上周下降9bps；7天期拆借利率为2.866%，较上周下降1bps。
• 同业存单利率波动：1个月期同业存单发行利率下降9bps至3.903%，3个月期利率上升8bps至4.378%。
• 质押式回购成交量与利率：质押式回购成交量为11.4万亿元，加权平均利率降至2.79%，较上周下降37bps。

3. 银行板块表现及业绩改善

• 上周银行股走势：银行股周跌幅为0.28%，跑赢沪深300指数0.1个百分点；农商行表现最佳，周涨幅达5.81%。
• 业绩改善确定性高：自去年四季度以来，银行板块持续上涨，主要受益于经济企稳、资产质量改善和息差预期稳定。

4. 投资建议

• 关注主线一：估值低、高股息率、经营稳健的大中型银行，如农业银行、招商银行、宁波银行。
• 关注主线二：净息差有望改善的银行，如兴业银行。
• 关注主线三：低估值城商行，如北京银行。

关键信息

再融资进展

• 南京银行：拟定增140亿元，用于补充核心一级资本，预计资本充足率提升2.11%。
• 其他银行：包括江苏银行、光大银行等均发布相关再融资或股息公告。

利率与资金面

• 同业拆借利率：隔夜、7天期拆借利率分别下降9bps和1bps。
• 同业存单利率：1个月期存单利率下降9bps，3个月期存单利率上升8bps。
• 质押回购利率：加权平均利率较上周下降37bps至2.79%。

估值情况

• PE与PB数据：多数银行PE和PB均有所下降，其中农商行估值较高，而国有银行和股份制银行估值相对较低。
• 重点银行估值：
  • 农业银行：PE从6.64降至6.43，PB从0.99降至0.88。
  • 招商银行：PE从10.37降至9.44，PB从1.60降至1.41。
  • 宁波银行：PE从9.93降至8.44，PB从1.71降至1.49。
  • 南京银行：PE从8.09降至6.91，PB从1.28降至1.03。

风险提示

1. 宏观经济下滑：可能导致资产质量恶化，影响银行盈利。
2. 金融监管加强：可能对银行经营造成压力。
3. 市场风格变化：若市场转向成长股，银行股可能受冷落。

行业动态

• 政策支持：金融部门年中会议传递出政策逐步到位的信息，货币政策稳健中性，金融监管持续推进。
• 地方债发行：7月地方债托管量净增9997亿元，创13个月新高。
• 外管局新规：自8月21日起，发卡行需报送银行卡境外交易信息，9月1日后新办卡需具备相关条件方可开通境外交易业务。

总结

银行板块在再融资、资本补充、利率下行等因素的推动下，整体表现较为稳健。未来，随着资本压力缓解和资产扩张预期增强，银行股仍具备一定投资价值。建议关注估值较低、经营稳健的银行，尤其是具备净息差改善潜力的股份行和低估值城商行。同时，需警惕宏观经济下滑、监管趋严及市场风格转变等风险。