20230520-银河期货-锡基本面周度分析_33页_1mb

锡矿供应紧张

• 一季度锡矿产量同比下滑93%，主要因缅甸产量下滑、秘鲁San Rafael锡矿未完全恢复运营导致。
• 锡矿加工费维持高位，40%锡精矿加工费集中在13000-14000元/吨。
• 年内供应紧张格局持续，随着印尼出口政策潜在变化和缅甸库存不足，全球锡矿供应面临结构性收紧可能。

精锡消费疲软

• 焊接端消费：电子消费未明显起色，焊料企业4月订单与3月基本持平，同比降幅约3-4成。消费端预期5月订单变化不大。
• 光伏消费：需求旺盛，价格维持在20万/吨左右，拿货积极性高。
• 其他领域：汽车、新能源汽车、家电消费分化，新能源汽车增速较快。

库存情况

• SMM锡锭三地社会库存11292吨，较上周小幅增加13吨。
• LME锡库存周内增加225吨至1835吨，亚洲地区库存增至1775吨。
• 库存维持高位，供需矛盾未缓解。

价格判断

• 锡处于供过于求状态，精矿短缺但精锡生产平稳，消费端仍疲软。
• 预计锡价将低位震荡，关键逻辑是刺激供应端减产以达成平衡。

政策与市场影响

• 印尼出口政策：可能在2024年禁止锡锭出口，进一步加剧海外供应缺口。
• 新能源政策：欧洲加速光伏装机，美国光伏刺激政策出台，海外新能源需求有望提振锡消费。
• 进口影响：2023年头三个月锡精矿进口量同比大降，反映供应端惜售情绪。

关键结论

• 锡矿供应偏紧，消费需求分化，光伏需求成为主要支撑。
• 库存高企，叠加价格低位，短期供需矛盾难解。
• 未来关注印尼出口政策、新能源装机进度及锡矿品位变化。