20210912-中泰证券-期权周报_期权预期偏强_后市谨慎乐观_9页_1mb

期权预期偏强 后市谨慎乐观 总结

核心内容概述

本报告为2021年9月10日的期权周报，由分析师马刚撰写，主要分析了近期A股市场及主要期权品种的表现，评估了市场波动率的变化趋势，并提供了相应的操作策略和风险提示。

主要观点

1. 基础市场表现

• A股整体反弹：本周市场主要指数普遍上涨，中证500、创业板指、深证成指等涨幅较大，而上证50与沪深300指数涨幅相对较小。
• ETF收盘价上涨：华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF本周分别上涨2.49%、3.52%、3.50%，表明市场情绪有所回暖。
• ETF总份额变化：上证50ETF总份额为163.168亿份，华泰柏瑞沪深300ETF为75.056亿份，嘉实沪深300ETF为36.758亿份。

2. 期权市场表现

• 成交量与成交金额：本周证券类期权产品总成交2546.83万张，日均成交509.37万张，较上周下降6.53%；成交金额为225.64亿元，日均45.13亿元，较上周下降11.45%。
• 波动率趋势：
  • 历史波动率：50ETF的20日、40日、60日、120日HV分别为21.62%、22.53%、21.49%、19.18%；沪深300指数的HV分别为18.02%、20.52%、19.05%、17.58%。
  • 隐含波动率：50ETF当月认购期权平均隐含波动率为19.08%，认沽期权为20.85%；沪深300ETF当月认购期权为16.4%，认沽期权为19.43%。
  • 波动率指数：50ETF期权当月波指报收19.00点，较上周下跌5.52%；下月波指报收19.43点，下跌0.56%。沪深300ETF期权当月波指报收17.11点，下跌5.83%；下月波指报收18.51点，上涨4.04%。

3. 操作策略分析

• 50ETF期权：
  • 平值认购期权（50ETF购9月3200）收于0.1072，上涨47.46%。
  • 平值认沽期权（50ETF沽9月3200）收于0.0136，下跌52.61%。
  • 平值期权合成标的升水0.05%，平值认沽认购隐含波动率差为-0.51%，存在正向套利机会。
• 沪深300ETF期权：
  • 平值认购期权（300ETF购9月5000）收于0.1191，上涨38.97%。
  • 平值认沽期权（300ETF沽9月5000）收于0.0281，下跌47.77%。
  • 平值期权合成标的贴水0.07%，平值认沽认购隐含波动率差为1.31%，存在反向套利机会。
• 股指期货基差：上证50股指期货当月、次月、当季和下季基差分别为3.28、-15.32、-54.12和-85.52点；沪深300股指期货基差与上证50相似。

4. 市场预期

• 隐含波动率平稳：本周期权隐含波动率未大幅上升，但整体保持平稳，与标的涨跌呈正相关。
• 上证50期权更具乐观预期：上证50期权的隐波高于沪深300指数相关期权，且上证50指数估值相对安全，给予市场相对乐观的预期。

关键信息

• 市场反弹：A股市场整体出现反弹，中证500、创业板指等表现强劲。
• ETF上涨：华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF本周分别上涨2.49%、3.52%、3.50%。
• 期权成交量下降：本周期权市场活跃度略有下降，成交量和成交金额均环比下降。
• 波动率结构：50ETF和沪深300ETF期权隐含波动率均呈平稳趋势，且上证50期权隐波更高。
• 套利机会：50ETF期权存在正向套利机会，沪深300ETF期权存在反向套利机会。
• 风险提示：
  • 买入期权可能到期归零。
  • 卖出期权收益有限，但可能承担无限风险。
  • 虚值或远期合约流动性不足。
  • 标的价格波动风险。
  • 数据来源第三方，可能存在误差。

图表概览

• 图表1：市场主要指数周涨跌幅
• 图表2：期权日成交情况（成交量与成交金额）
• 图表3：华泰柏瑞沪深300ETF期权当月波动率指数
• 图表4：华泰柏瑞沪深300ETF期权下月波动率指数
• 图表5：50ETF隐含波动率
• 图表6：沪300ETF隐含波动率
• 图表7：50ETF期权合成标的升贴水
• 图表8：华泰柏瑞沪深300ETF期权合成标的升贴水
• 图表9：50ETF历史波动率
• 图表10：50ETF期权隐含波动率期限结构
• 图表11：50ETF认购期权隐波波动率微笑
• 图表12：50ETF认沽期权隐波波动率微笑
• 图表13：华泰柏瑞沪深300ETF历史波动率
• 图表14：华泰柏瑞沪深300ETF期权期限结构
• 图表15：华泰柏瑞沪深300ETF期权波动率微笑（认购）
• 图表16：华泰柏瑞沪深300ETF期权波动率微笑（认沽）

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期涨幅15%以上）、增持（预期涨幅5%~15%）、持有（预期涨幅-10%~+5%）、减持（预期跌幅10%以上）。
• 行业评级：增持（预期涨幅10%以上）、中性（预期涨幅-10%~+10%）、减持（预期跌幅10%以上）。
• 备注：评级标准基于报告发布日后6~12个月内相对基准指数的表现，不同市场采用不同基准。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
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