白酒行业2018年报及2019年一季报总结_20页_1mb

白酒行业2018年及2019年第一季度分析总结

核心内容概述

本报告对2018年全年及2019年第一季度白酒行业的整体表现进行了分析，重点包括行业业绩增长、估值修复、毛利率变化、重点公司表现以及潜在风险提示。

行业整体表现

2018年行业业绩

• 营业收入：2085.97亿元，同比增长25.54%
• 净利润：733.13亿元，同比增长33.86%
• 行业毛利率：77.2%，同比提升3个百分点
• 费用率：17.1%，同比下降2.1个百分点
• 净利率：33.5%，同比提升2个百分点

2019年第一季度行业表现

• 营业收入：760.77亿元，同比增长22.74%
• 净利润：288.41亿元，同比增长27.42%
• 行业毛利率：75.9%，同比增加0.5个百分点
• 费用率：15.15%，与上年同期基本持平

重点公司表现

贵州茅台

• 营业收入：216.4亿元，同比增长23.9%
• 归母净利润：112.2亿元，同比增长31.9%
• 毛利率：92.11%，同比提升0.8个百分点
• 净利率：51.8%，同比提升3.14个百分点
• 市场策略：减少经销商数量，提升直销比例，加强品牌建设

五粮液

• 营业收入：175.9亿元，同比增长26.6%
• 归母净利润：64.8亿元，同比增长30.3%
• 毛利率：75.78%，同比提升2.59个百分点
• 净利率：36.8%，同比提升1.2个百分点
• 市场策略：推出第八代经典五粮液，提升品牌价值

泸州老窖

• 营业收入：41.7亿元，同比增长23.7%
• 归母净利润：15.15亿元，同比增长43.1%
• 毛利率：79.15%，创历史新高
• 净利率：37.28%，同比提升10.39个百分点
• 市场策略：优化产品结构，提升中高档产品占比

山西汾酒

• 营业收入：40.6亿元，同比增长20.1%
• 归母净利润：8.8亿元，同比增长22.6%
• 毛利率：71.94%，同比提升
• 市场策略：加大市场费用投入，推动省外市场增长

舍得酒业

• 营业收入：6.97亿元，同比增长34.1%
• 归母净利润：1.01亿元，同比增长21.5%
• 毛利率：74.76%，同比提升5.32个百分点
• 净利率：15.49%，同比小幅下降
• 市场策略：加大市场投入，优化产品结构

今世缘

• 营业收入：19.54亿元，同比增长31.1%
• 归母净利润：6.41亿元，同比增长26.0%
• 毛利率：74.68%，同比提升
• 市场策略：聚焦战略单品，推进渠道下沉

行业趋势与展望

估值修复

• 2019年第一季度白酒板块股价上涨55.8%，跑赢沪深300指数27.2个百分点
• 地产酒表现尤为突出，平均涨幅达75.8%，其中古井贡酒涨幅达99.2%，领跑板块

毛利率与净利率

• 2018年白酒行业毛利率提升至77.2%，净利率提升至33.5%
• 2019年第一季度毛利率提升至75.9%，净利率保持稳定

预收账款变化

• 2018年预收账款同比上升13.5%，高端酒占比达56.5%
• 2019年第一季度预收账款小幅下降，但次高端酒预收账款大幅增长

风险提示

1. 高端白酒需求不达预期：可能影响次高端、地产酒及三线白酒的业绩
2. 行业竞争加剧：消费量饱和后，竞争从增量转向存量，费用投入增加可能影响利润
3. 宏观经济波动：经济不景气可能抑制白酒消费
4. 食品安全问题：可能对整个行业造成冲击

关键数据总结

市场趋势与机构持仓

• 2019年第一季度，白酒板块基金重仓市值达到1011.8亿元，同比增长490.7亿元
• 机构持仓比例上升至5.08%，较2018年末增长1.54个百分点
• 贵州茅台成为机构持仓占比最高的个股，占基金持仓比例1.98%

总结

2019年第一季度，白酒行业在终端需求增长的推动下，估值持续修复，板块整体表现优于沪深300指数。重点公司如贵州茅台、五粮液、泸州老窖等业绩亮眼，毛利率和净利率均有提升。地产酒表现尤为突出，成为行业增长的重要驱动力。尽管行业整体表现良好，但需警惕高端需求不达预期、竞争加剧、宏观经济波动及食品安全等潜在风险。