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北大荒（600598）2024年三季报点评

重要内容声明
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业绩概况

公司2024年前三季度营收约4358亿元，同比增长95%；归母净利润约1347亿元，同比增长413%。其中Q3单季营收1260亿元，同比大幅增长2016%，归母净利润36亿元，同比增长909%。业绩增长主要受益于土地承包业务收入的提升，源于经营机制改革和竞价发包机制的实施。

业务分析

土地资源优势

北大荒是中国最大的种植业上市公司，主营水稻、玉米、大豆等农产品。拥有16家分公司、耕地1158万亩、土地总面积1296万亩。位于三江平原，土壤肥沃，生态环境良好，具备发展绿色有机农业得天独厚的地理优势。

租金提升推动主业增长

土地租金随粮价上涨逐年提高。例如，2019–2022年三大主粮租金从2974元/亩涨至5991元/亩，拉高了土地发包收入。

科技支撑与服务体系完善

公司建立完善的农业科技服务体系，覆盖植保、气象、技术推广和测土施肥。具备完备的机械化作业能力，农业机械化率达99%以上，生产经营能力稳健。

盈利预测与估值建议

财务预测

• 2024–2026年EPS分别为0.62元、0.67元、0.72元
• 动态PE分别为25/23/18倍，给予目标价1876元，评级为首次“买入”

可比公司估值

采用隆平高科、登海种业作为可比参考，PE分别为23倍和17倍。考虑到北大荒的全国性规模优势，给予2025年28倍PE对应目标价1876元。

风险提示

1. 农产品价格涨幅不及预期。
2. 疫情影响耕种积极性。
3. 天气因素如干旱、洪涝等影响收成。

📈 结论
公司依托丰富的土地资源和粮食价格上涨支撑的土地发包业务持续增长，农业科技能力不断提升，未来发展前景稳中有升。首次“买入”评级，目标价1876元。

数据来源：西南证券农林牧渔团队整理，聚源数据、Wind