20191020-招商证券-餐饮旅游行业周报：宋城Q3主业增长超预期，华住Q3RevPAR表现弱于Q2_8页_1mb

报告摘要

餐饮旅游行业周报总结

核心内容

本周餐饮旅游板块整体表现优于大盘，涨幅为0.70%，高于沪深300指数的下跌1.08%。板块自年初以来上涨28.84%，表现优于沪深300指数（上涨28.52%）。多家公司披露业绩预告，龙头公司表现突出，市场对绩优白马股关注度较高。

主要观点

行业整体表现
- 餐饮旅游板块本周小幅上涨，显示出在市场整体回调的背景下，该板块具备一定的抗跌能力。
- 行业仍处于筑底阶段，但龙头公司表现稳健，有望在行业回暖时获得较大弹性。
公司业绩与增长
- 宋城演艺：Q3主业增长超预期，预计实现归母净利润4.29~5.22亿元，同比增长15%~40%。公司多地项目表现良好，如丽江、桂林、张家界等，预计下半年将继续推动增长，明年西安、上海项目将贡献增量。近期投建珠海演艺谷项目，有望打造长期利润增长点，继续推荐。
- 华住酒店：Q3RevPAR表现弱于Q2，整体入住率、平均房价和RevPAR分别下降3.1pct、2.6%、0.8%。尽管如此，华住基本完成全年开业计划，前三季度净开业921家，未来仍有扩张空间。
- 广州酒家：Q3月饼预收贷款表现亮眼，湘潭项目中秋前投产贡献增量，预计全年业绩增长显著，继续推荐。
- 首旅酒店、锦江股份：行业下行期加快布局，估值再度触底，中长期布局价值凸显。
市场动态与行业新闻
- 马耳他旅游局：与四家中国旅游企业签署战略合作协议，推进三条主题线路。
- 凯撒旅游：与立思辰合作打造研学教育与旅游结合的新模式。
- 万豪国际：以2.06亿美元收购纽约W酒店资产，计划翻修。
- Airbnb：一季度运营亏损扩大，同比增长一倍多，但收入预期仍保持增长。
- 复星旅游文化：或有意收购Thomas Cook北欧业务分支Ving，进一步拓展国际业务。
- 岭南控股：前三季度业绩增长显著，主要得益于全国布局与并购扩张，同时进行房产出售及酒店升级改造。
- 云南旅游：拟收购恐龙谷公司股权，但交易仍处于筹划阶段，存在不确定性。
- 锦江酒店：持股5%以上的股东减持股份，减持比例为1.33%。

关键信息

行业趋势：当前行业处于筑底阶段，但龙头公司表现出较强的抗风险能力。
投资建议：建议关注确定性较强的绩优龙头，如宋城演艺、广州酒家、首旅酒店、锦江股份等。
风险提示：宏观经济增速下滑及旅游行业系统性风险是主要风险因素。

重点公司估值

公司名称	股价（元）	每股收益（元）	市盈率（倍）	评级
宋城演艺	28.64	0.73~1.03	39.23~27.90	强烈推荐-A
广州酒家	31.90	0.90~1.41	35.52~22.63	强烈推荐-A
中国国旅	95.25	1.30~2.59	73.49~36.83	强烈推荐-A
首旅酒店	17.42	0.64~1.00	27.03~17.46	强烈推荐-A
锦江股份	22.87	0.92~1.12	24.85~20.49	强烈推荐-A
中青旅	11.64	0.79~1.12	14.73~10.41	强烈推荐-A
黄山旅游	8.88	0.55~0.58	16.15~15.25	审慎推荐-A
峨眉山A	5.89	0.37~0.44	15.79~13.37	审慎推荐-A
丽江旅游	5.65	0.37~0.34	15.20~16.39	审慎推荐-A
凯撒旅游	6.36	0.27~0.41	23.14~15.68	审慎推荐-A
腾邦国际	5.59	0.50~0.49	11.18~11.39	审慎推荐-A