A股月度策略：中美重启谈判，12月展望偏乐观-20181202-中原证券-18页-1mb

中美重启谈判，12月A股展望偏乐观

核心内容概览

本报告由中原证券分析师王哲撰写，研究助理为杨震宇，旨在分析2018年12月A股的市场走势及投资策略，重点讨论中美贸易谈判、宏观经济数据、货币政策动向及行业表现等关键因素对A股的影响。

主要观点与关键信息

1. 本周及11月市场表现跟踪

• 市场震荡回升：11月最后一周，A股市场因创投概念退潮后出现热点轮动，最终沪指全周收涨0.34%，创业板指表现优于其他指数。
• 行业分化明显：农林牧渔、电力设备、通信等板块涨幅居前，而钢铁、家电、煤炭、计算机等板块跌幅较大。
• 资金指标偏弱：11月A股成交金额有所改善，但北上资金净流出，融资余额增长有限，产业资本净减持，整体资金风险偏好偏低。
• 市场情绪反复：股指升贴水率在升贴水之间震荡，ETF份额全月增长，但情绪整体偏谨慎。

2. 当前A股走势分析

2.1 中美首脑会晤成果符合预期

• 中美首脑在G20峰会上达成一定共识，同意停止相互加征新关税，重启贸易谈判。
• 谈判成果基本符合市场预期，但后续具体问题仍存在不确定性，市场分歧仍不可避免。
• 会谈对A股情绪有积极影响，但对实际走势提振作用有限。

2.2 PMI创新低，宏观面持续施压

• 11月官方制造业PMI降至50.0，创近年新低，显示经济下行压力加大。
• 新订单PMI继续下行，出口订单略有回升，但整体仍偏弱。
• 企业盈利景气度下降，库存增加，经济处于深度被动补库存周期。
• 不同规模企业PMI表现分化，小型企业PMI下降，大型企业PMI也有所下滑，而中型企业PMI有所回升。

2.3 美联储释放鸽派信号，12月货币政策偏宽松

• 鲍威尔演讲释放鸽派信号，未来加息路径不确定性增加，市场预期12月可能加息但节奏放缓。
• 中美利差收窄，若我国央行不提高利率，利差将被抹平。
• 12月央行可能重启逆回购操作，或在年初实施降准，以应对季节性流动性压力。
• 全球货币政策格局或将改变，中美货币政策趋于宽松，有助于改善A股流动性环境。

3. 下周及12月行情展望

• 市场情绪稳定：G20峰会后，中美经贸关系有望改善，对A股形成系统性提振。
• 权重股行情重启：预计12月权重股将表现优于中小盘股，沪指中枢有望进一步上移至2750点。
• 热点板块机会：科创板及5G概念仍具备热点价值，中小盘股或受益。
• 关注点集中：12月关注行业政策、贸易谈判进展及消费旺季对市场的影响。
• 美元指数波动：美元指数可能因美联储鸽派政策出现下跌，利好人民币及黄金。

4. 宏观数据及其他市场表现

• 美元指数：全周上涨0.25%，11月累计上涨0.07%，但受英国退欧及美国经济数据影响，存在回落风险。
• 黄金价格：受益于避险情绪及美元指数回落，COMEX黄金期货上涨0.38%，11月涨1.05%。
• 原油价格：11月大幅下跌，创十年最大跌幅，但本周有所企稳。
• 大宗商品走势：铁矿石、螺纹钢、PTA等品种价格下跌，但部分化工品库存减少，价格有所回升。
• 汇率波动：人民币对美元中间价微涨，但对其他货币如欧元、英镑等有所贬值，澳元兑美元上涨显著。

结论与建议

• 短期策略：关注区域建设概念及权重股表现，把握市场震荡中的机会。
• 中线策略：关注金融、消费蓝筹及通信板块，受益于政策支持及行业景气度。
• 长线策略：继续关注成长价值板块，如科创板、5G等新兴行业。
• 风险提示：经济政策和数据好于预期、中美后续谈判低于预期。

附录：重要数据一览

表1：A股主要指数表现

表2：资金流入与流出

表3：人民币汇率变化

表4：国际大宗商品价格变化

表5：美元兑主要货币比价变化

风险提示

• 经济政策和数据好于预期
• 中美后续谈判低于预期