20210428-中泰证券-中兴通讯-000063.SZ-Q1业绩符合预期_坚持固本拓新的高质量发展_4页_574kb

报告摘要

中兴通讯（000063）是一家专注于通信技术的领先企业，当前市场价格为29.56元，分析师易景明与陈宁玉维持“买入”评级。公司以运营商业务为核心，同时积极拓展政企业务，致力于通过技术创新和高质量发展提升市场竞争力。

业绩表现：2021年一季度公司实现营收262.42亿元，同比增长21.14%，归母净利润21.82亿元，同比增长179.70%。公司经营质量持续提升，连续10个季度实现经营活动现金流净额为正。
盈利能力：毛利率为35.44%，同比下滑3.9个百分点，但环比提升5.25个百分点，净利率提升至7.94%，盈利能力显著增强。
业务布局：
- 运营商业务：仍是公司核心业务，受益于国内5G建设及海外市场需求回升，毛利率有望逐步改善。
- 政企业务：公司积极拓展IT能力，发布多项创新产品，助力千行百业数字化转型。
研发投入：2021年一季度研发费用达41.92亿元，同比增长29.37%，公司持续加大技术创新投入，专利技术价值超过450亿元，全球专利申请量达8万余件，为5G技术发展奠定坚实基础。
投资建议：预计公司2021至2023年归母净利润分别为60.09亿、70.87亿和81.76亿元，对应EPS分别为1.3元、1.54元和1.77元，维持“买入”评级。

指标	2019A（百万元）	2020A（百万元）	2021E（百万元）	2022E（百万元）	2023E（百万元）
营业收入	90,737	101,451	116,367	131,300	144,450
净利润	5,148	4,260	6,009	7,087	8,176
每股收益	1.12	0.92	1.30	1.54	1.77

指标	2019A（百万元）	2020A（百万元）	2021E（百万元）	2022E（百万元）	2023E（百万元）
经营活动现金流净额	7,447	10,233	20,605	-2,995	26,454
投资活动现金流净额	-6,023	-7,082	-1,109	-1,814	-1,825
筹资活动现金流净额	5,722	-290	-14,254	10,058	-20,007
现金净流量	7,145	2,861	5,243	5,249	4,622

指标	2019A（百万元）	2020A（百万元）	2021E（百万元）	2022E（百万元）	2023E（百万元）
流动资产	106,977	129,332	150,835	153,890	-
非流动资产	43,658	39,341	38,019	35,295	-
负债	104,512	113,525	117,163	109,883	-
股东权益	43,297	51,691	67,901	75,127	-
资产负债率	69.38%	67.31%	62.04%	58.08%	-

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
每股收益（元）	1.12	0.92	1.30	1.54	1.77
每股净资产（元）	9.38	11.20	14.72	16.28	-
每股经营现金流（元）	2.22	4.47	-0.65	5.73	-
净资产收益率	17.86%	9.84%	11.62%	10.44%	10.88%
PEG	3.04	1.46	-0.11	2.21	0.76