20220425-申港证券-中兴通讯-000063.SZ-Q1业绩超出预期_扣非净利润大幅增长_4页_809kb

报告摘要

中兴通讯于2022年4月25日发布了2022年第一季度业绩报告，数据显示公司业绩超出市场预期，尤其在归母扣非净利润方面实现大幅增长，体现了公司经营质量与运营效率的提升。

业绩表现超预期：
- 2022年Q1营业收入为279.3亿元，同比增长6.4%。
- 归母净利润为22.2亿元，同比增长1.6%。
- 归母扣非净利润为19.5亿元，同比增长117.1%，成为业绩增长的核心动力。
- 基本每股收益为0.47元。
盈利能力增强：
- 毛利率提升至37.78%，同比增加2.34个百分点，环比增加6.84个百分点。
- 营业费用率下降，销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为7.7%、4.57%和0.19%，分别下降0.55pct、0.2pct和1.25pct。
研发投入加大：
- 2022年Q1研发投入为46.98亿元，同比增长12.07%，占营收比重达16.82%，显示出公司对技术创新的重视。
业务布局多元化：
- 运营商业务：在国内深度参与5G建设，海外市场增长显著，目标市场份额达40%以上。
- 政企业务：聚焦ICT技术，推动数字经济建设，强化渠道竞争力。
- 消费者业务：打造全场景智慧生态，持续推出有竞争力产品，成为收入增长的重要动力。
- 数字能源与汽车电子：公司设立数字能源产品经营部，拓展新能源业务；成立汽车电子产品线，助力汽车智能化发展。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	101,451	114,522	131,216	150,143	173,034
归母净利润(百万元)	4,259.75	6,812.94	8,141.86	9,612.86	10,927.62
PE	23.68	14.82	12.67	10.73	9.44
PB	2.32	2.00	1.77	1.55	1.36

评级：买入（维持）
预测数据：公司预计2022-2024年营业收入分别为1312亿元、1501亿元、1730亿元，归母净利润分别为81.4亿元、96.1亿元、109.3亿元，对应PE分别为12.67X、10.73X、9.44X。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率(%)	31.61%	35.24%	35.56%	34.77%	34.12%
净利率(%)	4.65%	6.14%	6.41%	6.61%	6.52%
ROE(%)	9.84%	13.23%	13.94%	14.44%	14.40%
资产负债率(%)	69%	68%	66%	65%	64%

市场表现：公司股价表现良好，2022年4月25日收盘价为21.79元，总市值为1032亿元，流通市值为848亿元。
财务健康度：
- 营运能力提升，总资产周转率从0.70提升至0.84。
- 应收账款周转率从6提升至8，显示公司回款能力增强。
- 应付账款周转率稳定在5.71-5.94之间，体现公司供应链管理能力。