20210430-山西证券-同庆楼-605108.SH-大型宴会活动陆续恢复举办_公司年内业绩恢复可期_3页_921kb

报告摘要

同庆楼 (605108.SH) 业绩公告总结

核心内容

同庆楼（605108.SH）发布2021年4月30日的业绩公告，重点分析公司2021年第一季度的经营情况及未来业绩展望。报告指出，尽管受疫情影响，公司2021年第一季度业绩有所波动，但随着疫情逐步缓解及政策支持，公司有望在第二季度实现业绩恢复。分析师张晓霖对同庆楼维持“增持”评级，并对未来三年的盈利预测及估值指标进行了详细分析。

主要观点

业绩恢复可期：公司2021年第一季度营收同比增长108.26%，但归母净利润同比下降17.79%，主要由于去年同期获得政府拆迁补贴和疫情补贴。若扣除补贴影响，净利润同比大幅增长。
业务结构：公司主要业务为餐饮服务，2021年Q1餐饮业务营收3.68亿元，食品业务营收464.7万元，婚庆业务营收3099万元。安徽省内营收占比较大，为2.36亿元，省外营收为1.67亿元。
市场表现：公司2021年4月29日收盘价为27.88元，年内最高价为33.06元，最低价为19.82元。流通A股市值为13.94亿元，总市值为55.76亿元。
盈利预测：预计公司2021-2023年EPS分别为1.06元、1.19元、1.35元，对应PE分别为26.3倍、23.4倍、20.6倍，显示估值逐步下降，但盈利增长趋势明显。
财务指标：公司毛利率预计从2020年的54.77%提升至2021年的56.00%，但整体费用率有所上升，尤其是销售费用率因政策性附加税增加而提升。
经营现金流：2021年Q1经营活动现金流同比增长显著，显示公司运营能力增强。

关键信息

营收与利润

项目	2020年	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	1,296	1,620	1,806	1,987
归母净利润（百万元）	185	212	238	271
净利润同比	-6%	15%	12%	14%

财务比率

指标	2020年	2021E	2022E	2023E
毛利率(%)	54.77%	56.00%	55.50%	56.00%
净利率(%)	14.28%	13.09%	13.18%	13.63%
ROE(%)	9.71%	14.66%	15.74%	13.74%
P/E	29.9	26.3	23.4	20.6
P/B	2.7	4.3	3.2	2.5
EV/EBITDA	13.20	10.74	9.42	6.97

营业费用分析

销售费用率：从2020年的35.27%（+7.95pct）上升，主要由于政策性附加税增长。
管理费用率：从2020年的6.96%（+3.33pct）上升，因去年费用基数较低。
研发费用率：从2020年的0.08%（+0.05pct）略有上升。
财务费用率：从2020年的1.19%（+1.84pct）上升，因执行租赁新准则导致Q1未确认融资租赁费用。

投资建议

分析师张晓霖维持“增持”评级，认为公司通过连锁标准化餐饮服务实现快速扩张，宴会服务业务拓展及标准化生产线的上线有助于提升盈利能力和成本控制能力。

存在风险

食品原材料价格上涨
市场经营风险
疫情对餐饮行业的影响

投资评级说明

股票投资评级：
- 买入：相对强于市场表现20%以上
- 增持：相对强于市场表现5%~20%
- 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
- 减持：相对弱于市场表现5%以下
行业投资评级：
- 看好：行业超越市场整体表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现

免责声明

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分析师承诺

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