20220522-德邦证券-量化经济指数周报_复工复产加快_疫情影响有所减弱_11页_1mb

宏观点评总结

核心内容概述

本报告为2022年5月22日发布的宏观分析周报，重点分析了当周的经济指数变化、高频数据表现、政策动态以及相关风险提示。整体来看，随着疫情逐步缓解，经济活动在供给端有所恢复，但需求端仍显疲软，流动性改善尚未完全传导至实体经济。政策层面持续发力，推动复工复产和市场稳定，同时关注数字经济、房地产及能源等领域的发展。

主要观点

1. ECI指数：疫情影响正逐渐减弱

• ECI供给指数：49.73%，较上周回升0.09%，表明供应链冲击正在缓解。
• ECI需求指数：48.52%，较上周回升0.10%，但整体仍处于较低水平。
• 分项表现：
  • ECI投资指数：48.50%，较上周回升0.24%，显示投资活动逐步回暖。
  • ECI消费指数：48.27%，较上周下降0.06%，消费市场复苏缓慢。
  • ECI出口指数：49.07%，较上周下降0.01%，出口需求仍面临一定压力。

2. ELI指数：实体经济流动性好转需全面复工复产

• ELI指数：-1.70%，较上周回落0.25%，显示实体经济流动性尚未明显改善。
• 虽然货币政策宽松，但资金仍集中在银行间市场，未能有效传导至实体经济。
• 上海疫情尚未完全清零，全面复工复产尚未启动，导致流动性政策效果受限。
• 央行仍有多项政策待落地，包括上缴利润释放基础货币、专项再贷款等，预计流动性缺口将维持低位。

高频数据概览

1. 供给端

• 轮胎开工率：小幅波动，显示行业恢复节奏不一。
• PTA开工率：小幅回升，PTA产业链负荷率上升，表明化工行业逐步恢复。
• 钢厂高炉开工率：连续四周回升，达到83.01%，显示制造业复苏迹象。
• 炼焦煤库存：小幅下滑，表明供应链压力有所缓解。
• 建筑钢材消耗：受疫情影响，库存持续上升。

2. 需求端

• 乘用车日均销量：3.3万辆，较4月第二周回暖，但同比下降13.99%。
• 供地面积：100大中城市供地面积环比回升79.58%，显示房地产市场有所企稳。
• 商品房销售面积：30大中城市销售面积环比上升64.12%，市场热度小幅回升。
• 电子产品价格：趋于平稳，柯桥纺织价格指数微升，义乌小商品指数微降。

3. 价格端

• 主要食品价格：猪肉价格小幅上涨，蔬菜价格略有下降，疫情对食品价格影响不大。
• 大宗商品价格：COMEX黄金价格环比下降，布伦特原油价格环比上涨。

4. 流动性

• 货币净回笼：100亿元，显示资金面偏紧。
• shibor利率：小幅回落，10年期国债收益率微升，反映市场对经济前景的担忧。

本周政策动态

关键信息

• 疫情与供应链：上海货运物流预计6月中旬恢复至去年同期七成，全国供应链逐步修复。
• 货币政策：央行多项宽松政策待落地，流动性改善仍需时间。
• 房地产市场：住宅价格持续下行，政策支持居民合理住房需求。
• 数字经济：政府强调推动数字经济健康发展，支持平台经济和民营经济。
• 投资建议：报告未明确给出具体投资评级，但强调关注政策落地和经济复苏节奏。

风险提示

1. 疫情不确定性：疫情可能继续对经济活动造成影响。
2. 供应链恢复不及预期：部分行业恢复速度可能落后于预期。
3. 货币政策变动不及预期：宽松政策效果可能不及预期，流动性传导不畅。

分析师信息

• 姓名：芦哲
• 职位：德邦证券研究所首席宏观经济学家
• 教育背景：中国人民大学、清华大学
• 工作经历：曾任职于世界银行、泰康资产、华泰证券
• 学术贡献：在多本金融与经济期刊发表论文20余篇，引用量过千，下载量过万
• 奖项荣誉：第五届邓子基财经研究奖得主，连续两年获得新财富固定收益研究第一名

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议，信息来源为市场公开数据，分析结论独立客观。未经授权，不得复制、分发或引用本报告内容。