20210327-东吴证券-医药生物行业_锁定Q1高增长标的_重点推荐恒瑞医药_长春高新_药明康德_智飞生物等_35页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容

2021年第一季度，医药生物行业整体表现出现分化，大市值个股见底迹象明显，而部分细分领域如CXO、医疗服务、生长激素、疫苗等有望实现高增长。机构重仓的核心资产在经历单边下跌后，风险已充分释放，Q1季报将成为关键。行业整体估值处于低位，具备投资吸引力。

主要观点

1. 板块走势：

   • 本周生物医药指数涨幅为3.25%，年初至今为-4.5%。
   • 医疗服务、生物制品等子板块涨幅较大，而商业、化药、器械等涨幅较小。
   • 大市值个股出现明显反弹，说明市场底部信号明显。

2. 投资策略：

   • 长线资金：底部重配产业景气度高、业绩好的核心资产，如恒瑞医药、药明康德、长春高新等。
   • 关注Q1业绩：业绩大概率较好、全年高增长、估值相对便宜的个股，如司太立、九洲药业、美诺华等。
   • 新技术方向：如肿瘤早筛、医美、眼科耗材等，代表未来增长潜力。

3. 行业增长点：

   • CXO：订单需求旺盛，全球疫情加速海外订单向国内转移，药明康德、泰格医药、凯莱英等预计Q1业绩增速在50%左右。
   • 医疗服务：疫情后消费需求快速释放，爱尔眼科、通策医疗预计Q1业绩增速在50%-60%。
   • 生长激素：长春高新等公司因疫情影响前一季度新患入组，Q1业绩有望高速增长。
   • 疫苗：HPV、四联苗等刚需品种市场旺盛，新冠疫苗开始兑现业绩，智飞生物、康泰生物、万泰生物等业绩有望快速增长。
   • 医疗器械：迈瑞医疗等设备类公司Q1业绩增速预计在25%左右，IVD类公司业绩有望恢复高增长。

关键信息

• 创新药进展：

  • 恒瑞医药「卡瑞利珠单抗」新适应症获批上市，用于一线食管癌及鳞状NSCLC。
  • 默沙东Keytruda获批用于一线治疗食管癌及胃食管交界处癌，是首个获批用于该适应症的PD-1抑制剂。
  • 罗氏PD-L1单抗泰圣奇（Tecentriq®）III期临床成功，达到DFS主要终点。
  • 基石药业普吉华®获批上市，为首个选择性RET抑制剂。

• 重点推荐个股：

  • 恒瑞医药、药明康德、泰格医药、智飞生物、长春高新、爱美客、爱尔眼科、益丰药房、康泰生物、万泰生物、大参林、老百姓等。

• 风险提示：

  • 研发进展或不及预期
  • 药品降价幅度超预期
  • 医保政策进一步严厉

细分板块分析

创新药领域

• 创新药竞争更加激烈，注重靶点机制验证和临床转化效率。
• 推荐关注恒瑞医药、贝达药业、中国生物制药、石药集团、翰森制药、君实生物、信达生物、亚盛医药、康宁杰瑞、康方生物、诺诚健华、神州细胞等。

医疗器械领域

• 医用耗材集采影响短期业绩，但长期发展空间仍广阔。
• 推荐关注迈瑞医疗、理邦仪器、安图生物、新产业、金域医学、诺辉健康等。

疫苗领域

• 重磅疫苗进入收获期，业绩确定性高。
• 推荐智飞生物、康泰生物、万泰生物等，同时关注HPV、四联苗等核心品种。

药店、医疗服务、医美领域

• 药店板块在疫情后表现亮眼，未来仍将在集中度提升和连锁化率提升趋势下稳健增长，推荐大参林、老百姓、益丰药房等。
• 医疗服务板块具备长期增长潜力，推荐爱尔眼科、美年健康、通策医疗等。
• 医美行业受益于消费升级，推荐爱美客、华熙生物、昊海生科等。

附录与图表

• 表1：2月1日以来建议关注组合（20210322~20210326）
• 表2：2021Q1医药行业公司业绩前瞻
• 表3：本周创新药/改良药研发进展一览表
• 图1：医药行业2021年初以来市场表现
• 图2：医药板块绝对估值水平变化
• 图3：医药板块估值情况
• 图4：A股本周涨跌幅前十
• 图5：A股2021年初涨跌幅前十

总结

医药生物行业在2021年Q1展现出差异化走势，部分细分领域如CXO、医疗服务、疫苗等业绩有望显著增长。机构重仓的核心资产在风险释放后具备投资价值，建议采用三种策略应对市场波动：长线资金底部重配核心资产、关注Q1业绩良好的个股、以及布局新技术领域。同时，国内全面接种新冠疫苗将带来巨大投资机遇，重点推荐智飞生物等。