20241031-财通证券-山推股份-000680.SZ-海外拓展持续加快_三季度业绩保持快速增长_3页_611kb

山推股份（000680）公司点评（2024年10月31日）

投资评级
增持（维持）

核心观点
前三季度，公司营收与归母净利润同比大幅增长，海外拓展与产品结构优化是主要驱动力，盈利能力稳步提升，但需关注行业与国际环境风险。

前三季度业绩概况

• 营收：9836亿元，同比增长306.4%
• 归母净利润：674亿元，同比增长341.6%
• 扣非后归母净利润：662亿元，同比增长425.1%

第二季度公司业绩持续增长，毛利率略有下降但净利率小幅提升，经营质量稳固。

全球布局与产品升级

• 海外业务：2023年上半年海外收入占比超50%，毛利率高于国内业务约11.75个百分点，成为业绩增长主引擎
• 渠道建设：新增比利时子公司，重点拓展非洲、欧洲、美洲及东南亚区域，海外经销商网点增至24家
• 产品转型：加速大马力产品和新能源设备销售，纯电装载机销售收入显著增长；推出智能遥控推土机等智慧施工产品，适应矿山、农田建设等场景数字化需求

投资建议
预计2024-2026年归母净利润为969亿元、1,216亿元、1,440亿元，当前股价对应PE分别为1,382倍、1,102倍、931倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 基建/地产投资疲软、市场竞争异常、国际贸易条件恶化、原材料航运成本上升、汇率波动等。

财务数据摘要（单位：亿元）