20210120-华创证券-房地产1-12月月报_投资高位_销售靓丽_资金改善_11页_1mb

房地产行业2020年1-12月月报总结

核心内容概览

2020年1-12月，中国房地产行业整体表现稳健，投资高位运行，销售表现靓丽，资金状况持续改善，但部分指标如竣工和土地市场溢价率有所回落。报告认为，房地产行业仍是我国经济的重要压舱石，未来仍有发展潜力。

主要观点

投资端

• 投资高位运行：2020年1-12月房地产开发投资同比+7.0%，较前值+0.2pct，投资热度依然不减。
• 新开工面积修复：1-12月新开工面积同比-1.2%，但较前值+0.8pct，连续3个月改善。
• 竣工面积暂弱：1-12月竣工面积同比-4.9%，较前值+2.4pct，但融资新规促使房企积极改善报表，预计后续竣工趋势向好。
• 土地市场表现：1-12月土地购置面积同比-1.1%，但土地成交款同比+17.4%，溢价率有所下行，各区域投资均高位回落，其中中部区域增长强劲，东北区域大幅回落。

销售端

• 全年销售收官良好：1-12月销售面积同比+2.6%，销售金额同比+8.7%，均超市场预期。
• 12月销售表现强劲：12月销售面积和金额同比分别+11.5%和+18.9%，连续3个月两位数增长，主要受融资新规和宏观资金宽松影响。
• 区域销售分化：东部销售表现最为靓丽，连续6个月两位数增长；东北区域销售增速明显提升，中部和西部销售增速有所回落但仍具韧性。

资金端

• 资金来源持续改善：1-12月资金来源同比+8.1%，连续10个月扩大，12月资金来源同比+21.8%，创年内新高。
• 国内贷款和自筹资金增长：国内贷款同比+5.7%，自筹资金同比+9.0%，显示房企融资能力有所增强。
• 按揭贷款走弱：个人按揭贷款同比+9.9%，但较前值-0.7pct，受贷款新规和银行资金趋紧影响。
• 定金及预收款高增：1-12月定金及预收款同比+8.5%，主要受销售强劲带动，预计后续资金回流稳定。

关键信息

• 投资与销售趋势：尽管投资和销售表现良好，但竣工和土地市场溢价率有所下降，需关注融资和贷款新规对行业的影响。
• 区域差异：中部地区房地产投资和销售表现突出，东北区域销售增速明显提升，东部和西部区域投资有所回落。
• 未来展望：预计2021年房地产销售将稳中略降，但资金来源仍有望保持稳定趋好态势。行业集中度提升和运营能力增强是未来发展的主要方向。
• 风险提示：需警惕新冠疫情对房地产行业的影响超预期，以及房地产调控政策进一步收紧的可能性。

投资建议

• 推荐评级：重申房地产和物业管理板块为“推荐”评级。
• 推荐标的：
  • 住宅开发：A股：万科A、保利地产、金地集团、金科股份、阳光城、中南建设；H股：世茂集团、旭辉控股、融创中国、龙光集团、美的置业、中国奥园、中国金茂。
  • 物业管理：碧桂园服务、招商积余、永升生活服务、新城悦服务、新大正、保利物业、绿城服务；建议关注：宝龙商业。
  • 商业地产：新城控股、龙湖集团、宝龙地产、大悦城；建议关注：华润置地。
  • 物流地产：ESR、南山控股。

行业数据概览

• 股票家数：128家，占比3.08%。
• 总市值：21,047.26亿元，占比2.36%。
• 流通市值：18,881.8亿元，占比2.87%。

相关研究报告

• 《房地产行业周报：宏观杠杆保持稳定，地方落户继续放宽》（2020-12-28）
• 《房地产行业周报：央行明确房贷上限，房企股东开启增持》（2021-01-03）
• 《2020年12月房企销售数据点评：全年销售完美收官，二线蓝筹表现更优》（2021-01-08）

风险提示

• 新冠肺炎疫情对房地产行业的影响可能超预期。
• 房地产调控政策可能进一步收紧，对市场造成压力。

团队介绍

• 分析师：鲁星泽，慕尼黑工业大学工学硕士，2015年加入华创证券研究所，多次获得新财富、水晶球等评选奖项。

投资评级体系

• 公司评级：强推（+20%）、推荐（+10%~+20%）、中性（-10%~+10%）、回避（-10%~ -20%）。
• 行业评级：推荐（+5%）、中性（-5%~+5%）、回避（-5%）。

免责声明

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