20231129-国海证券-2023Q3财报点评_营收利润再超预期_海外业务表现亮眼_10页_818kb

拼多多（PDDO）2023Q3财报总结

业绩概览

• 2023Q3：营收688亿元，同比增长94%，净利润155亿元，同比增长47%，Non-GAAP归母净利润170亿元，同比增长37%。

核心业务亮点

1. 主站业务增长：GMV同比增长24%至9198亿元；货币化率提升至9%，主要受益于百亿补贴。

2. 海外业务Temu：第三季度贡献约162亿元收入，带动收入增长率达315%，用户加速扩张至全球47个国家，10月全球下载量4006万。

3. 其他业务亮点：多多买菜GMV同比增长40%，社区团购竞争格局优化。

财务与指标

• 成本与费用：三项费率同比下降。
  *R&D费率：下降至41%，同比降35pct。
  *S&M费率：下降至316%，同比降80pct。

盈利预测与投资建议

• 调高公司2023-2025年营收与利润预测。
• 给予2024年目标市值18696亿元，对应目标价197美元，维持“买入”评级。
• P/E估值：26X（2023E）→ 19X（2024E）→ 15X（2025E）。

风险提示

宏观风险、监管风险、竞争加剧、新业务进展不及预期。