汽车行业2021年度投资策略报告：复苏延续，电动加速，智能可期-20201208-渤海证券-54页_2mb

汽车行业2021年度投资策略报告总结

核心内容概览

本报告分析了2020年10月中国汽车行业整体及新能源汽车的市场表现，并对2021年的投资策略进行了展望。报告指出，汽车行业在2020年10月销量回暖，新能源汽车景气度持续提升，同时智能化、电动化趋势明显，为2021年行业复苏和投资提供了良好基础。

主要观点

• 销量回暖：2020年前10月汽车累计销量1969.9万辆，降幅收窄至4.6%；新能源汽车销量90.1万辆，降幅收窄至4.9%，其中10月销量同比增长113.4%。
• 库存合理：10月主机厂库存下降3.98%，经销商库存系数为1.57，处于合理状态。
• 行业复苏：汽车制造业营业收入和利润总额同比增速分别扩大至2.10%和6.60%，行业景气度持续复苏。
• 估值提升：汽车板块跑赢大盘26.99个百分点，目前TTM市盈率为30倍，乘用车板块估值最高，达到34倍。
• 投资主线：2021年投资主线包括新能源汽车、传统汽车和智能网联汽车，其中新能源汽车被看好，传统汽车关注消费升级与汽车下乡，智能汽车板块前景广阔。
• 重点推荐：整车推荐上汽集团、广汽集团；零部件推荐华域汽车、新坐标、科博达；新能源汽车板块预计持续增长，明年销量有望达到190万辆。

关键信息

1. 行业走势与估值

• 2020年10月汽车销量同比增长12.7%，连续第7个月正增长。
• 新能源汽车销量同比增长113.4%，连续第4个月正增长。
• 汽车制造业营业收入和利润总额同比增速分别扩大至2.10%和6.60%。
• 汽车板块TTM市盈率为30倍，乘用车板块为34倍，商用车为25倍，零部件为30倍。
• 汽车板块年初至今涨幅达49.59%，其中BH乘用车涨幅最高，达83.34%。

2. 新能源汽车发展趋势

• 政策支持：《新能源汽车产业发展规划（2021-2035）》发布，新能源汽车销量占比目标由25%降至20%，但增速依然可观。
• 供给升级：国际车企如大众、宝马、丰田等加速布局新能源汽车，推动国内供给体系升级。
• 销量预测：2021年国内新能源汽车销量预计加速增长，全球市场在中美欧主导下将放量高增。
• 爆款车型：蔚来ES6/EC6、比亚迪汉EV/DM、宏光MINI EV等车型销量表现突出。

3. 传统汽车板块

• 消费升级：豪华车销量持续增长，10月零售同比增长30%，BBA车型价格下探至19-30万元区间。
• 汽车下乡：政策鼓励农村地区购买新能源汽车，挖掘农村消费潜力。
• 以旧换新：推动消费升级市场，提升整体汽车销量。

4. 智能网联汽车

• 市场前景：智能网联汽车市场前景广阔，智能座舱和ADAS装配率将快速上升。
• 政策推动：政策驱动下，智能网联汽车渗透率将不断提升。
• 技术发展：智能座舱、自动驾驶等技术加速发展，带动汽车电子和相关零部件需求增长。

5. 重点推荐标的

• 整车：上汽集团（600104）、广汽集团（601238）。
• 零部件：华域汽车（600741）、新坐标（603040）、科博达（603786）。

风险提示

• 汽车产销低于预期。
• 全球新冠肺炎疫情控制不及预期。
• 新能源与智能网联汽车推广低于预期。
• 原材料涨价及汇率风险。
• 经贸摩擦风险。

结论

汽车行业在2020年表现出持续复苏迹象，新能源汽车成为增长引擎，智能网联汽车前景广阔。2021年投资策略以新能源汽车、传统汽车和智能汽车为主线，重点推荐具备成长性和估值匹配度的优质标的。政策支持和市场需求的持续增长将推动行业进一步发展，但需警惕潜在风险。