20240310-华创证券-环保及公用事业行业周报（2024年第4期）算力需求爆发对用电量影响有多大__15页_1mb

环保及公用事业行业周报分析总结

一、本周市场表现

• 沪深300指数上涨0.2%。
• 环保指数下跌0.33%，周相对收益率-0.54%。
• 电力及公用事业指数上涨4.23%，周相对收益率4.03%。
• 在申万一级行业中，环保板块排名第17，公用事业排名第3。

二、本周专题：算力需求对用电量影响

• 核心观点：算力需求爆发驱动数据中心扩容，带动用电量增长。
• 测算数据：
  • 2023-2025年数据中心耗电量分别为3583亿/4728亿/6206亿千瓦时，同比增速为32.7%/32.0%/31.3%。
  • 占2023年全社会用电量（9224亿度）的占比分别为1.2%、1.6%、增长对用电量的拉动明显。
• 支撑因素：东部枢纽PUE政策目标（<1.25）、算力行业高功率需求。

三、投资策略

环保行业

• 价值之锚：推荐高股息、确定性强资产，如军信股份、洪城环境、首创环保。
• 成长旗手：推荐：
  1. 科学仪器：受益于政策回暖（CCER重启），重点推荐聚光科技、皖仪科技、雪迪龙、海能技术。
  2. 新能源环卫装备：电动化加速，重点推荐宇通重工，关注福龙马、盈峰环境。

电力行业

• 火电修复拐点临近：2024年长协电价超预期、煤价稳定推动盈利企稳，推荐华能国际，关注华电国际、浙能电力。
• 红利资产布局：
  1. 水电：关注长江电力、华能水电，受益于分红提升。
  2. 核电：推荐中国核电、中国广核，长期成长性强。

四、重要行业动态

1. 政策支持：2024年《政府工作报告》强调“双碳行动”、新型能源体系建设、煤炭煤电兜底保障等。
2. 发电数据：2024年前2月全国统调发电量增长11.7%，电力投资专项监管加强。
3. 地方政策：辽宁提出2025年非化石能源消费比重达13.7%，浙江推动风电项目退役升级申报。

五、风险提示

1. 环保政策不及预期。
2. 竞争加剧、电价下调、新能源装机增速快于预期（火电压力）。
3. 天然气终端售价下调。

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