20171031-国金证券-龙马环卫-603686.SH-业绩增长26_一体化战略快速推进_5页_1mb

报告摘要

龙马环卫是一家专注于环卫装备制造与服务的企业，其核心业务包括环卫设备制造和环卫运营服务。公司凭借在环卫设备制造领域的优势，积极拓展环卫服务市场，实施一体化战略以增强竞争力。公司当前的市场价格为31.06元人民币，长期竞争力评级高于行业均值，显示出公司在行业中的领先地位。

业绩增长：公司2017年三季报显示，归母净利润同比增长26.03%，业绩增长符合预期。收入增长44.54%，主要得益于环卫运营收入的快速增加和环卫设备销量的提升。
一体化战略：通过纵向一体化战略，公司有效降低了销售费用率，提升了整体盈利能力。该战略不仅增强了公司的成本控制能力，也为环卫服务的扩张提供了保障。
市场潜力：环卫服务市场规模庞大，预计未来五年市场化率将提升至60%。公司16年新签环卫服务合同总金额超过50亿元，在全行业排名第三，显示出其在市场中的竞争力。
装备市场增长：随着机械化率的提升，环卫设备市场需求将持续增长。公司16年生产环卫装备8544台/套，市占率为7.4%，其中中高端设备市占率高达15%。
定增计划：公司已获批7.3亿元定增方案，其中4.8亿元用于环卫装备扩能，产能将提升一倍至12,000套，进一步增强市场竞争力。
投资建议：基于公司未来三年的盈利预测，给予“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。
风险提示：需关注环卫服务市场化进度、装备市场竞争加剧及政策变动等风险。

财务指标：
- 2017年预计归母净利润2.63亿元，EPS为0.97元。
- 市盈率从2015年的70.26倍降至2019年的19.72倍。
- 净利润率从2015年的9.8%降至2019年的8.0%。
市场数据：
- 已上市流通A股为102.30百万股，总市值为8,459.19百万元。
- 2016年城市环卫服务市场规模超过1100亿元，预计未来五年市场化率将达到60%。
战略举措：
- 实施一体化战略，提升运营效率并降低成本。
- 通过定增计划扩大产能，提升市场占有率。
行业分析：
- 环卫装备行业集中度提高，CR10由43%提升至53%。
- 机械化率提升空间大，预计2020年将达到70%，对应三年需求30万辆，市场空间750亿元。

市场相关报告评级：根据历史数据，市场相关报告中“买入”评级占比最高，最终评分与平均投资建议对照，1.00 = 买入，1.01~2.0 = 增持，2.01~3.0 = 中性，3.01~4.0 = 减持。
投资建议：给予“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。

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