20230418-国盛证券-电子行业专题研究_三箭齐发_电子崛起_43页_2mb

报告分析总结

一、核心观点

AI、国产化超预期、产业拐点三大因素驱动共振，电子行业迎来战略性黄金机遇，行业景气度极高。

二、政策与行业背景

1. 中央强调加快科技自立自强，解决“卡脖子”问题，集成电路产业自主可控成为国家战略
2. 电子行业供给新格局下，我国芯片消费市场与应用场景优势持续强化

三、AI算力驱动需求爆发

（1）GPU

• 全球AI服务器所需GPU需求量：2023年约864万张（2026年1200万张）
• 对应市场规模：2023年估值1037亿美元（2026年预计1440亿美元）

（2）存储芯片

• AI服务器DRAM/NAND用量是普通服务器的8/3倍
• 服务器BOM中HBM显存+DRAM+NANDFlash占比22%-25%

四、国产化进程加速

1. 产业链协同：国产晶圆厂与设备材料供应商合作深化
2. 自主可控方向：
   • 面向多相电源配套需求，处理器电源管理芯片升级
   • 内存接口芯片向DDR5升级演进
   • 芯片接口标准更新（NVLink4/NVSwitch3）
3. 国际遏制强化国产替代紧迫性，从0到1进程基本完成

五、行业拐点确认

（1）存储芯片

• 经历价格触底，供需格局快速修复
• 主要厂商调降库存幅度达30%
• 国产存储企业（长存、长鑫等）市场份额提升空间显著

（2）模拟芯片

• 库存压力缓解，行业价格企稳回暖
• 2021-2026年模拟ICCAGR达118%，增速超越其他半导体类别
• 成长稳定性高于数字电路（2012-2020年平均增速更优）

六、投资建议

维持增持评级，推荐关注AI算力基础设施、存储介质、模拟芯片三重受益标的。

七、风险提示

• AI等技术发展不及预期
• 中美科技摩擦升级风险