电子行业专题研究：三箭齐发，电子崛起-20230418-国盛证券-43页_2mb

电子行业总结：三箭齐发，电子崛起

核心内容

电子行业正迎来由AI革命、国产化加速及产业拐点共同驱动的战略性发展机遇。本文主要围绕AI服务器对算力、存储及模拟芯片的需求增长，以及国产化替代的推进，分析电子行业的市场前景和投资价值。

主要观点

1. AI革命带动算力需求激增

• GPU 是AI训练的核心硬件，具备更强的并行处理能力和更高的内存带宽。
• 随着大型语言模型（LLM）的发展，AI服务器对GPU的需求显著提升。
• 2023年全球AI服务器所需GPU数量约为86.4万张，对应市场规模103.7亿美元；2026年预计达到120万张，对应市场规模144.0亿美元。
• GPU在AI服务器中的价值占比接近50%，其中NVIDIA DGX A100和H100分别搭载8张A100和H100 GPU，其算力和带宽显著提升。

2. 存储需求因AI而增长

• AI服务器中DRAM和NAND Flash的容量分别是普通服务器的8倍和3倍。
• 存储行业面临供需改善，价格触底，国产化替代加速。
• 2021年至2026年，存储芯片的CAGR高于其他半导体品类，尤其在AI驱动下，存储市场有望迎来快速增长。

3. 模拟芯片受益于电源管理升级

• 多相电源配套增长，接口升级推动模拟芯片需求提升。
• 电源系统在半导体关键子系统中占比持续上升，2021年达到13%。
• 模拟芯片行业边际改善，价格止跌，预计Q2价格趋于稳定，成长性稳定，波动较小。

关键信息

AI驱动算力需求

• GPU在AI服务器中的价值占比高达50%，成为算力需求的核心。
• NVIDIA H100在算力、带宽和功耗方面优于A100，是当前AI计算的首选。
• 2023年和2026年AI服务器所需GPU数量和价值分别约为86.4万张/103.7亿美元和120万张/144.0亿美元。

存储行业复苏

• 2021年全球存储市场规模达到643亿美元，预计2022年增长7%。
• 中国半导体材料市场占比逐步提升，2021年达到18.6%，成为全球第二大区域。
• 存储芯片国产化加速，长存、长鑫等企业战略地位提升，有望实现进口替代。

模拟芯片需求增长

• 模拟电路需求增速稳定，2021-2026年CAGR为11.8%，高于数字电路。
• 电源管理芯片需求增长，受益于AI服务器的多相供电需求及接口升级。
• 内存接口芯片随着DDR5技术的普及，价值量和ASP均有望提升。

投资建议

• 行业走势：增持（维持）
• 投资建议见尾页（未提供具体内容）

风险提示

• 下游需求不及预期
• 中美科技摩擦

国产化替代进展

• 美国对华半导体设备和材料出口限制加剧，国产替代加速。
• 国内企业如北方华创、拓荆科技、中微公司、华海清科等在关键设备和材料领域取得突破，实现国产替代。
• 中国大陆晶圆厂产能持续扩张，预计2025年全球300mm晶圆厂产能占比将提升至23%。

市场规模预测

• 全球半导体设备市场规模2021年达1025亿美金，预计2022年增长14.7%至1175亿美金。
• 半导体零部件市场规模预计超过500亿美金，其中中国大陆市场占比约25.9%，2022年市场规模或达152亿美金。
• 半导体材料市场规模预计2023年超过700亿美金，其中晶圆制造材料和封装材料分别增长8.4%和3.9%。

总结

电子行业正迎来多重利好驱动，包括AI革命带来的算力需求、国产化替代加速及行业边际改善。GPU、存储芯片和模拟芯片均受益于AI技术发展，成为行业增长的重要引擎。随着国产化进程的深入，国内企业在设备、材料和零部件领域取得显著进展，有望在中长期实现市场份额的大幅提升。