20231121-国联证券-产业在线10月空调数据简评_内销弱平稳_龙头份额企稳改善_5页_297kb

家电行业10月空调数据分析总结

核心事件：
2023年10月家用空调产量950万台（同比-0.13%），销量933万台（同比+76.8%）；内销507万台（同比-4.51%），出口427万台（同比+2,693%）；库存1,688万台（同比-24.0%）。

关键分析：

1. 内销表现：

   • 内销同比下滑4.51%，环比改善；剔除基数因素后，8-10月复合增速边际趋稳。
   • 龙头品牌内销数据分化：美的（-4%）和海尔（+4%）环比改善，格力波动较大。
   • 2024冷年内销增速前高后低，龙头份额预计企稳回升。

2. 外销表现：

   • 外销同比+269%，延续高增长趋势；出口订单支撑强劲。

3. 品牌表现：

   • 美的： 内销增速环比改善（+0.01个百分点），外销表现占优。
   • 格力： 外销(+3000%)贡献弹性，内销份额波动较大。
   • 二线品牌： 奥克斯、长虹外销增速亮眼，但内销弹性趋弱。

4. 投资建议：

   • 维持行业“强于大市”评级，推荐聚焦美的集团、海尔智家、格力电器。
   • 当前估值及仓位处于历史底部，短期以稳为主，长期看好需求端支撑。

风险提示：

• 国内房地产疲软、海外经济放缓；
• 原材料价格波动及汇率风险。

数据亮点：

• 2023年累计销量1.46亿台（同比+10.9%），行业创历史新高；
• 2024冷年开局政策影响有限，总量平稳与结构分化并存。