20240320-国联证券-产业在线2月空调数据简评_内销好于预期_出口景气延续_5页_429kb

家用电器行业2024年2月空调数据简评总结

核心内容

2024年2月，家用空调行业整体表现稳健，内销和出口均保持增长。1-2月累计产量和销量分别同比增长16.92%和17.68%，出口增长尤为显著，同比增长18.91%，内销增长16.31%。期末库存同比下降9.42%，显示渠道去库积极。

主要观点

内销表现

• 1-2月内销销量1,339万台，同比增长16.31%，创历史同期新高。
• 2月内销同比-13.4%，但剔除疫情及春节影响后，2月内销同比复合增速分别+16.6%和+4.2%。
• 2月内销零售量同比+29%（线上）和-24%（线下），推算全渠道同比约+6%。
• 领先品牌如格力、美的、海尔、海信、长虹、TCL均实现不同程度的增长，其中海信和TCL增速最快，分别+39.26%和+42%。

出口表现

• 1-2月出口销量1,524万台，同比增长18.91%，创历史新高。
• 2月出口同比-8.72%，但剔除基数影响后，出口增长趋势依然明显。
• 部分品牌如TCL和海信在出口方面表现突出，分别+48.65%和+19.31%。

库存与动销

• 期末库存同比下降9.42%，显示库存去化良好。
• 领先品牌库存同比和环比均下降，说明渠道库存水位在可控范围内。
• 领导品牌安装卡增长双位数，显示终端需求良好。

关键信息

品牌增长情况

• 格力：1-2月累计增长+14.01%，其中内销+15.13%，出口+11.88%。
• 美的：1-2月累计增长+6.77%，其中内销+6.18%，出口+7.22%。
• 海尔：1-2月累计增长+29.47%，其中内销+32.52%，出口+25.00%。
• 海信：1-2月累计增长+39.26%，其中内销+24.58%，出口+48.18%。
• 长虹：1-2月累计增长+21.72%，其中内销+23.73%，出口+18.75%。
• TCL：1-2月累计增长+42%，其中内销+24.78%，出口+48.65%。

市场趋势

• 全年来看，行业整体呈现平台盘整态势，龙头表现稳健。
• 以旧换新政策可能进一步推动更新需求，支持出货规模平稳。
• 全渠道均价预计小个位数提升，价格趋势平稳。

投资建议与评级

• 行业评级：维持“强于大市”。
• 投资建议：强于大市（维持）。
• 推荐公司：美的集团、海尔智家、海信家电。
• 关注公司：格力电器。

风险提示

1. 原材料成本上涨：若钢、铜、塑等大宗商品价格持续上涨，可能影响企业盈利。
2. 家用空调大幅累库：若出货持续增长，可能带来库存上升风险，影响后续出货和价格。
3. 外资大幅波动：家电龙头外资持股比例高，若外资进一步流出，可能对股价产生负面影响。

结论

2024年2月，家用空调行业整体表现稳健，内销和出口均实现增长，渠道库存保持去化。主要品牌中，海信和TCL增长最为显著，而美的和格力增长相对温和。行业展望方面，24年库存和地产影响有限，以旧换新政策可能进一步支持更新需求，行业景气度有望保持平稳。当前白电龙头估值处于历史低位，股息率有优势，具备投资价值。