20190719-华泰证券-6月产业在线空调数据点评：出口增速由负转正，内销小幅下滑_6页_691kb

家用电器行业月报总结（2019年07月19日）

核心内容

2019年7月19日发布的家用电器行业月报，重点分析了空调行业在2019年1-6月的销售情况。整体来看，行业整体出货量同比略有下降，但龙头企业的表现相对稳健，尤其是美的在内销和外销方面均表现出较强的竞争力。

主要观点

1. 行业整体表现

• 2019年1-6月家用空调整体销售9053.0万台，YOY -1.5%。
• 内销出货量5288.0万台，YOY +0.2%；出口出货量3765.0万台，YOY -3.8%。
• 6月单月总出货量1518.0万台，YOY -5.1%；内销YOY -7.8%，出口YOY +1.3%。
• 5-6月内销因高基数效应出现小幅下滑，但1-6月累计内销仍保持平稳增长。

2. 龙头企业表现

• 美的：2019年1-6月总销量YOY +15.0%，其中内销YOY +22.9%，外销YOY +7.0%，市占率提升3.9PCT。
• 格力：总销量YOY -5.6%，其中内销YOY -3.6%，外销YOY -9.4%，市占率下降1.2PCT。
• 海尔：总销量YOY -20.1%，其中内销YOY -14.4%，外销YOY -33.1%，市占率下降1.8PCT。
• 美的在618大促中线上销量YOY +18.9%，TOP10机型中占7款，显示其产品优势明显。

3. 出口市场变化

• 6月出口增速首次由负转正，YOY +1.3%，表明出口抢跑带来的需求透支影响或已部分消退。
• 部分龙头厂商已建立本土化运营中心，能够根据汇率和本地需求灵活调配产能，导致出口格局波动较大。

4. 行业趋势与展望

• 在需求较弱的情况下，龙头企业的产品、盈利能力和库存管理优势明显，预计其在下半年的表现将好于行业平均水平。
• 行业整体面临景气度下行压力，但龙头企业仍有望维持市场份额和盈利能力。

关键信息

• 行业评级：家用电器和白色家电Ⅱ均被评定为“增持（维持）”。
• 出口回暖：6月出口增速由负转正，反映出口市场逐步复苏。
• 内销高基数效应：5-6月内销同比小幅下滑，但1-6月累计增长保持平稳。
• 美的领先：美的在内销和外销中均表现强劲，市占率显著提升。
• 格力与海尔下滑：格力和海尔在内销与外销方面均出现同比下滑，市占率下降。

风险提示

1. 空调行业景气度下行幅度超预期，可能影响整体出货量。
2. 行业竞争加剧，可能导致价格战，影响市场均价和盈利水平。
3. 出口外贸政策风险，海外贸易政策变化可能对出口造成不利影响。

评级说明

• 行业评级：以报告发布日后6个月内的行业涨跌幅与同期沪深300指数的对比为基准，增持表示行业股票指数超越基准。
• 公司评级：根据公司股价与沪深300指数的对比，分为买入、增持、中性、减持、卖出五个等级。

研究员信息

• 林赛宇：执业证书编号S0570518110001，邮箱linhuanyu@htsc.com
• 王森泉：执业证书编号S0570518120001，邮箱wangsenquan@htsc.com

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