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2021年新能源汽车产业链投资策略：溢出与涌现

核心内容

2021年新能源汽车产业链正迎来全球绿色复苏与产业转型的关键阶段，新能源汽车不仅成为全球共识的战略新兴产业，还将在未来成为全球合作的重要桥梁。电动化与智能化正在重塑全球汽车产业生态，新能源汽车市场呈现出全球需求共振、产品力与政策共促、传统车企与新势力共舞的格局。中国新能源汽车产业链凭借完善的供应链、巨大的内需市场和持续增强的核心竞争力，正孕育一批全球性领军企业。

主要观点

1. 中国新能源汽车产业链的溢出效应：

   • 中国新能源汽车产业链具备全球优势，有望广泛切入全球车企供应系统。
   • 中国头部企业正在“走出去”，参与全球区域供应链建设，未来有机会成长为全球性领军企业。

2. 优秀产品的涌现：

   • 产业链规模效应和集群效应的积聚将推动产品力与技术的快速提升，进入正向自循环。
   • 油电平价有望在2023-2025年实现，锂电储能需求也将成为新的增长点。

3. 全球新能源汽车市场趋势：

   • 全球新能源汽车销量预计在2021年达到418万辆，2025年有望达到1120-1389万辆，渗透率提升至11.8-14.7%。
   • 各国政策导向明确，欧洲、美国、中国等市场均在推进新能源汽车发展，支持政策持续落地。

4. 产业链马太效应与降本需求：

   • 全球新能源汽车产业链呈现马太效应，强者恒强。
   • 降本诉求将带来需求红利的外溢，同时推动纵向整合。

5. 重点投资标的：

   • 建议持续关注产业链两端（资源、电池至整车）的领军企业，如赣锋锂业、宁德时代、比亚迪。

关键信息

全球新能源汽车市场

• 2021年全球销量预测：418万辆，同比增长34%。
• 2025年全球销量预测：1120-1389万辆，渗透率11.8-14.7%。
• 全球动力电池需求：预计2025年达619-776GWh，进入TWh时代。
• 锂需求增长：2021年全球锂需求预计达74万吨LCE，2025年预计达93-109万吨LCE。

中国新能源汽车市场

• 2021年销量预测：128万辆，渗透率5.1%。
• 2025年销量预测：504万辆，渗透率约20%。
• 政策导向：从“补贴导入”转向“消费驱动、政策护航”，推动市场可持续发展。
• 产业链布局：中国已形成完整的上下游供应链，具备技术优势和成本优势。

欧洲市场

• 政策支持：提高减排目标，丰厚补贴支撑新能源汽车导入。
• 销量预测：2020年预计130万辆，2025年预计524万辆。
• 技术路径：以插电混动为主，逐步向纯电动转型。

美国市场

• 政策支持：有望重返巴黎协定，推动联邦层面新能源汽车规划。
• 销量预测：2020年预计29万辆，2025年预计330万-1000万辆。
• 技术路径：以特斯拉为引领，推动电动化与智能化发展。

日本市场

• 技术积淀：在混动和氢燃料领域具有全球优势。
• 政策支持：通过“绿色增长战略”推动新能源汽车发展，计划2030年代中期实现乘用车100%电动化。

印度市场

• 电动化先行：在低价交通领域推进电动化，2020年推出FAMEII计划，支持力度加大。
• 政策目标：到2030年EV在所有道路车辆中的销售份额达55%，推动本土产业链建设。

产业链各环节分析

• 动力电池：强者恒强，市场集中度持续提升，2021年全球需求显著再加速。
• 中游材料：中国已成为全球正极材料主力生产基地，未来将受益于成本通胀和海外机遇。
• 上游锂资源：周期摆钟向上，价格中枢显著抬升，再投资经济性回归。
• 钴原料：紧平衡叠加需求回暖，2021年价格修复，但低钴和去钴化增强下游议价力。

风险提示

1. 全球新能源汽车新车型推出进度低于预期、政策扶持力度不足、安全性风险等。
2. 全球宏观基本面波动、贸易摩擦、地缘政治风险等。

投资建议

• 建议关注产业链微笑曲线两端（资源、电池至整车）的长期投资机会。
• 推荐赣锋锂业、宁德时代、比亚迪作为具有成长确定性的领军企业。

图表与数据支持

• 图表1：全球化石能源消耗量增长趋势。
• 图表2：全球碳中和目标国家分布。
• 图表3：欧洲新能源汽车销量增长。
• 图表4：欧洲xEV销量超过柴油车。
• 图表5-6：欧洲可再生能源发展状况。
• 图表7：海外主要国家新能源汽车规划与补贴政策。
• 图表8：欧盟及英国无罚款情形下新能源汽车销量测算。
• 图表9-10：美国新能源汽车销量与渗透率。
• 图表11-16：美国能源结构与新能源汽车发展。
• 图表17-23：中国新能源汽车销量与政策规划。
• 图表24-26：日本新能源汽车规划与印度FAME计划。
• 图表27-30：特斯拉交付量与财务表现。
• 图表31-33：传统车企电动化转型与交付量。
• 图表34-35：新势力车企的交付量与市场表现。
• 图表36-40：新能源汽车产业链各环节的成本与产能分析。
• 图表41-46：动力电池成本下降与锂电应用场景拓展。
• 图表47-51：全球动力电池企业产能规划与市场集中度。
• 图表52-59：中国锂化合物产能扩张与成本控制。
• 图表60-70：全球锂资源与加工企业布局。
• 图表71-80：全球钴产业链供需与价格走势。
• 图表81-90：中国正极材料市场格局与技术发展方向。

结论

新能源汽车产业链正处于全球需求共振、政策驱动与技术革新交汇的关键时期，中国产业链的溢出效应和优秀产品的涌现将成为全球市场的重要推动力。未来3-5年，随着油电平价的实现和锂电储能需求的爆发，新能源汽车产业将进入高速发展期，建议持续关注产业链强势环节的领军企业，把握长期投资机遇。