20240730-德邦证券-宝武镁业-002182.SZ-公司持续推进镁下游汽车压铸件和储氢等应用_业绩短期受弱镁价拖累_4页_677kb

宝武镁业2024年上半年业绩与展望分析

2024年上半年，宝武镁业实现营业收入4075亿元，同比增长153.7%，但归母净利润同比下降128%，扣非归母净利润降幅达686%。业绩下滑主要源于镁价格持续低迷，中国镁锭平均价格同比下降141.4%。尽管如此，公司依托上游资源禀赋与下游拓展，维持“买入”评级，未来业绩增长潜力显著。

关键发现与分析

1. 财务表现

   • 营收大幅增长至4075亿元（+153.7%），但利润端承压，盈利能力指标同比下降。
   • 未来三年营收与利润预计CAGR分别达360%和695%，2024-2026年PE从2397倍降至1042倍。

2. 资源与产能布局

   • 拥有安徽巢湖（9000万吨）、青阳（13亿吨）、五台（58亿吨）白云石资源，具备50万吨/年原镁产能潜力。
   • 十大镁合金压铸基地布局汽车轻量化，2024年签订超大型一体压铸件开发协议，与LG电子签署镁合金战略合作协议。

3. 下游应用突破

   • 镁储氢领域：与氢枫（中国）签署战略合作，推动镁基固态储氢产业化。
   • 汽车压铸件：南京精密三联屏镁合金项目投产，体现技术验证能力。

4. 市场前景与风险

   • 维持“买入”评级，强调产业链优势与长期需求导向（汽车轻量化、新能源）。
   • 风险点：镁价大幅下跌、下游需求不及预期、产能释放延迟。

结论

公司短期受镁价压制，长期通过资源控制与应用场景拓展确立成长性。建议投资者关注盈利修复节奏与下游项目落地进度。