20240721-国泰期货-镍_短期需求驱动难寻_潜在供应预期饱满_不锈钢_短期承压震荡_底部存在成本支撑预期_9页_3mb

镍与不锈钢市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2024年7月21日镍与不锈钢市场的供需状况、价格走势及投资策略，主要围绕短期需求疲软、供应预期充足、成本支撑等因素展开，强调了市场在宏观情绪与产业链基本面之间的博弈。

镍市场分析

供应端

• 国内产能爬升：国内精炼镍产能持续增长，低成本产能逐步替代高成本产能，支撑镍价。
• 印尼产能投放：印尼MHP（金属氢化物）和高冰镍产能在7月环比/同比分别增加3.9%/119.0%和20.5%/28.5%，总量分别达到2.67万吨和3.11万吨。
• 成本支撑：一体化成本成为镍价底部支撑的核心，但外购原料成本难以形成刚性支撑，需关注镍矿溢价是否维持在12万元/吨以上。

需求端

• 需求增长乏力：高温合金需求表现尚可，但耐腐蚀合金需求增速拖累，整体需求增速不及供应增长。
• 宏观情绪压制：特朗普当选概率上升引发制造业回流预期，对中国金属商品形成压力，叠加国内情绪转淡，需求端承压。
• 下游备货为主：下游企业以逢低备货为主，短期需求难以形成强劲支撑。

供需平衡

• 震荡运行预期：短期镍价承压，但底部支撑明确，深跌可能性较低。
• 策略建议：关注进口亏损偏低时的内外正套机会，以对冲价格波动风险。

市场数据

• 库存变化：国内镍板库存下降3.3%至26777吨，交易所仓单库存下降2.2%至20421吨，LME库存增加4.1%至102540吨。
• 期货价格：沪镍主力合约价格为130,170元/吨，不锈钢主力合约价格为13,815元/吨。
• 价差与利润：镍板-高镍铁价差为322元/吨，镍板进口利润为-4,869元/吨，出口利润为351元/吨，RKEF铁厂利润与钢厂利润均出现波动。

不锈钢市场分析

供应端

• 镍铁供应偏紧：印尼镍矿供应紧张，镍铁开工率维持在50%以下，中国/印尼7月镍铁排产分别增加1.6%和下降0.1%至2.9/11.2万吨，同比分别下降13.6%和6.1%。
• 不锈钢排产下滑：中国/印尼7月不锈钢排产分别下降3.8%和11.6%至313.8/35.0万吨，处于历史中性偏高位。

需求端

• 需求淡季不明显：不锈钢消费属性分散，终端家电和汽车产销虽有增长，但整体拉动有限。
• 地产后周期拖累：地产竣工端转入负区间，对不锈钢需求形成拖累。
• 库存高位：不锈钢社会库存为110.87万吨，周环比上升1.94%，冷轧不锈钢库存总量为73.81万吨，周环比上升2.05%。

供需平衡

• 钢价震荡运行：短期基本面对钢价形成压力，但原料端给予的底部支撑限制价格下跌空间。
• 策略建议：若钢价出现较深回调，可关注中期逢低试多机会。

市场数据

• 现货价格：304/2B卷价格为13,900元/吨，304/2B-SS价格为535元/吨。
• 成本与利润：304冷轧生产成本为14,350元/吨，钢厂利润出现波动。
• 基差与价差：不锈钢基差与FOB价格数据表明市场存在一定的成本支撑与价格波动。

关键信息汇总

镍市场

• 供应预期饱满：国内产能爬升，印尼MHP和高冰镍产能增加，供应端压力显现。
• 成本支撑明确：一体化成本成为底部支撑核心，镍矿溢价坚挺。
• 需求疲软：高温合金需求尚可，但耐腐蚀合金需求增速拖累，整体需求不及供应。
• 库存变化：国内库存下降，LME库存增加，显示市场供需结构变化。

不锈钢市场

• 原料供应偏紧：镍矿偏紧，镍铁开工率维持低位，排产边际下滑。
• 需求承压：地产后周期板块拖累，需求增长有限。
• 库存高位：社会库存维持在较高水平，短期对钢价形成压力。
• 成本支撑：304冷轧生产成本与钢厂利润波动，显示成本对价格的支撑作用。

主要观点

1. 镍价震荡为主：短期需求增长乏力，供应端预期充足，但成本支撑清晰，深跌可能性较低。
2. 不锈钢价格承压：受原料成本与需求拖累影响，短期钢价或震荡运行，底部支撑有限。
3. 策略建议：关注镍的内外正套机会，以及不锈钢在价格回调后的中期试多机会。
4. 宏观因素影响：特朗普当选概率上升，制造业回流预期对中国金属商品形成压制，需警惕宏观情绪对市场的进一步影响。

结论

镍与不锈钢市场短期内面临供需博弈，镍价受供应增长与成本支撑影响，或维持震荡走势；不锈钢则受原料成本与需求拖累，价格承压，但底部支撑仍存在。投资者需密切关注宏观政策变化与产业链成本动态，把握合适的套利与投资时机。