20211121-申港证券-基础化工行业周报_全球背景下的碳纤维供应分析_10页_1mb

投资摘要总结

核心内容

碳纤维是一种高性能纤维，具有高比强度、高比模量、轻质、高强度、耐高温等优良特性，广泛应用于航空航天、风电叶片、体育休闲、交通建设等领域。其主要原料为聚丙烯腈（PAN），通过高温裂解碳化形成含碳量高于90%的碳主链结构。

主要观点

1. 全球碳纤维呈现垄断格局

• 全球产能与市场分布：2020年全球碳纤维运行产能约17万吨，日本和美国合计占据约40%的市场份额，形成明显垄断。
• 技术优势：日本在小丝束碳纤维市场领先，尤其在航空航天领域；美国在大丝束碳纤维市场有较强竞争力，且拥有完善的产业链。
• 主要企业：国外碳纤维企业包括日本东丽（TORAY）、东邦（TOHO）、三菱丽阳（MITSUBISHI），以及美国赫氏（HEXCEL）、卓尔泰克（ZOLTEK）等。

2. 碳纤维国产替代有望加速

• 国内发展现状：我国碳纤维产业起步较晚，但近年来取得了显著进展，2020年产能利用率提升至51.04%，部分头部企业产销率已达77%以上，接近国际水平。
• 进口替代背景：受日本、美国出口管控影响，进口难度加大，推动国内碳纤维企业加速发展。
• 政策支持：《“十四五”规划》提出加强碳纤维及其复合材料的研发应用，为国内企业带来发展机遇。
• 投资建议：建议关注掌握高端碳纤维生产技术的企业，如光威复材、中简科技等。

关键信息

3. 化工板块市场行情

• 板块表现：本周中信基础化工板块上涨1.86%，略低于上证综合指数的1.89%。
• 子板块涨跌情况：氯碱、粘胶、绵纶、食品及饲料、膜材料等子板块涨幅居前；磷肥及磷化工、碳纤维、氟化工、轮胎、橡胶助剂、复合肥等子板块跌幅居前。
• 个股表现：领涨个股包括镇洋发展、苏博特、裕兴股份、阳煤化工、晨化股份等；领跌个股包括争光股份、永太科技、建业股份、隆华新材、彤程新材等。

4. 重点化工产品价格及价差走势

• 聚氨酯系列产品：MDI价格波动，聚合MDI走势也受到关注。
• PTA-POY产业链：PTA与POY价格走势反映产业链动态。
• 氯碱（PVC/烧碱）：电石法与乙烯法PVC价格差异明显，受原材料和工艺影响较大。
• 化肥：尿素与复合肥价格波动，受供需关系和政策影响。
• 纯碱：轻质与重质纯碱价格走势不同，反映市场细分需求。
• 钛白粉：价格走势显示行业波动。
• 其他产品：甲醇、醋酸、液氯等产品价格变化，体现化工产业链的多维动态。

风险提示

• 国际油价波动：可能影响化工原材料成本。
• 全球疫情反复：可能影响全球供应链稳定性。
• 贸易政策变化：尤其是碳纤维出口限制，可能对进口依赖型企业造成影响。

评级与分析师信息

• 行业评级：增持（报告日后6个月内相对强于市场基准指数收益率5%以上）。
• 分析师：曹旭特，SAC执业证书编号：S1660519040001。
• 相关报告：
  1. 《基础化工行业周报：能源转型背景下的光伏EVA行业》（2021-11-15）
  2. 《基础化工行业周报：成本仍存支撑炭黑景气延续》（2021-11-08）
  3. 《基础化工行业周报：供需错配延续丁二烯弱势难改》（2021-11-01）

总结

碳纤维作为高性能材料，具有广泛的应用前景，但目前仍由日本和美国主导。随着我国在碳纤维领域的技术突破和产能提升，进口替代进程加快，为国内企业带来新的增长机遇。建议投资者关注具备高端碳纤维生产能力的龙头企业，同时需注意国际油价、疫情反复及贸易政策等风险因素对行业的影响。