风险犹存延续防御，灵活应对交易机会
核心内容
本文为2013年下半年的债券型基金与货币市场基金投资建议，主要围绕经济下滑预期、债券市场调整压力、流动性变化及产品选择策略展开分析。文章强调在当前市场环境下，投资者应侧重防御型投资，同时关注灵活操作与打新机会，以平衡风险与收益。
主要观点
1. 市场基本面与政策预期
- 经济持续下滑：上半年经济数据表明，工业生产、投资增速、消费及出口均呈现下滑趋势，预计下半年经济增速将继续放缓。
- 通胀温和可控：CPI预计保持低位波动，为经济刺激政策预留空间。
- 流动性风险：3季度资金面可能偏紧，导致债市调整压力增大；4季度流动性有望改善，债市环境相对乐观。
2. 债券基金投资策略
- 侧重防御与避险：建议降低杠杆、提高信用等级，优选高评级债券基金，以规避市场下跌风险并获取稳定收益。
- 3年左右久期：参考2011年经验，3-5年期中票抗跌性较强，建议选择3年左右久期的债券基金。
- 灵活操作型基金：在震荡市场中，灵活操作型基金可捕捉短期机会，提升阶段性收益。
- 打新收益：IPO重启预期升温，债券基金可通过参与打新获取额外收益。
3. 货币市场基金投资建议
- 资金中枢提升：下半年资金价格中枢可能抬升，货币基金收益有望走高。
- 流动性优势：货币基金具备高流动性、低风险的特点，适合短期闲置资金管理。
- 产品选择：建议关注资产规模大、流动性强、收益稳定的货币基金，如华夏现金、南方增利、博时现金等。
4. 理财债基投资策略
- 相对价值提升：理财债基收益率高于货币基金，但长期收益可能回归。
- 投资范围与运作特征：理财债基具备更宽的投资范围、更高的回购比例限制及类封闭运作特征，有助于获取更高收益。
- 产品选择：建议关注易方达、富国、南方、中银、招商、广发等管理人旗下产品。
关键信息
债券基金推荐
| 基金简称 |
类型 |
说明 |
| 普天债券 |
偏好高评级债 |
防御型基金，风险较低 |
| 工银双利 |
偏好高评级债 |
防御型基金，兼具灵活操作 |
| 富国优化 |
偏好高评级债 |
防御型基金，历史表现稳健 |
| 招商收益 |
偏好高评级债 |
防御型基金，久期适中 |
| 工银添利 |
偏好高评级债 |
防御型基金，兼具灵活操作 |
| 鹏华增利 |
偏好高评级债 |
防御型基金，历史表现稳健 |
| 国投增利 |
偏好高评级债 |
防御型基金，久期适中 |
| 华安强债 |
偏好高评级债 |
防御型基金，历史表现稳健 |
货币市场基金推荐
| 基金简称 |
资产规模（亿） |
最近七日年化收益 |
万份收益 |
流动性 |
| 华夏现金 |
402 |
4.34% |
189.28 |
高 |
| 南方增利 |
264 |
5.77% |
184.48 |
高 |
| 博时现金 |
213 |
3.34% |
171.65 |
高 |
| 方达货币 |
132 |
4.99% |
178.18 |
高 |
| 广发货币 |
136 |
5.39% |
173.55 |
高 |
理财债基推荐
| 管理人 |
推荐产品 |
说明 |
| 易方达 |
易方达稳健收益 |
防御型，历史表现稳健 |
| 南方 |
南方多利 |
久期适中，灵活性强 |
| 招商 |
招商收益 |
防御型，久期适中 |
| 中银 |
中银双利 |
防御型，历史表现稳健 |
| 国投瑞银 |
国投增利 |
防御型，久期适中 |
组合推荐
相对收益组合
| 基金简称 |
基金类型 |
基金经理 |
公司 |
权重 |
| 南方多利 |
债券-新股申购型 |
李璇 |
南方 |
25% |
| 易方达增强回报 |
债券-新股申购型 |
钟鸣远、王晓晨 |
易方达 |
25% |
| 鹏华增利 |
债券-普通债券型 |
刘建岩 |
鹏华 |
25% |
| 招商收益 |
债券-新股申购型 |
孙海波 |
招商 |
25% |
绝对收益组合
| 基金简称 |
基金类型 |
基金经理 |
公司 |
权重 |
| 中银增利 |
债券-新股申购型 |
李建、奚鹏洲 |
中银 |
40% |
| 建信增利 |
债券-新股申购型 |
钟敬棣 |
建信 |
30% |
| 国投增利 |
债券-新股申购型 |
陈翔凯 |
国投瑞银 |
30% |
组合说明
| 项目 |
相对收益组合 |
绝对收益组合 |
| 投资对象 |
债券型开放式基金/货币市场基金 |
债券型开放式基金（或类似固定收益类）/货币市场基金 |
| 组合目标 |
超越业绩基准，适合风险定位清晰的投资者 |
获得绝对收益，适合风险定位不清晰的投资者 |
| 业绩基准 |
债券型开放式基金收益指数 |
二年期定期存款税后利率 |
风险提示
- 投资者应结合自身风险偏好选择产品。
- 市场环境变化可能影响基金表现，需持续关注。
- 报告仅供参考，不构成投资建议，具体操作需结合专业意见。
