20230820-天风证券-奥比中光-688322.SH-承接Azure_Kinect技术及产品线_与微软同行迈入空间计算时代__3页_789kb

奥比中光（688322）公司点评

投资评级：买入（维持）
目标价格：待更新
核心观点：公司在机器人视觉领域占据领先地位，与微软合作深化，依托iToF和结构光技术布局，2023-2025年营收/利润高速增长，市场预期较强。

一、技术与创新

• 微软合作深化：微软终止Azure Kinect DK生产，并推荐奥比中光Femto系列产品，公司有望承接原有市场份额。
• 产品矩阵完善：推出FemtoMega、FemtoBolt等高性能3D相机，并在机器人博览会上展示全系列视觉感知产品。
• 技术布局广泛：已实现iToF、结构光、双目、dToF及Lidar等主流3D视觉感知技术全覆盖。

二、市场表现与客户

• 行业领先地位：在中国市场服务机器人3D传感器市占率达70%以上。
• 客户覆盖广：服务优必选、普渡、高仙、擎朗等百余家知名机器人企业。
• 行业应用拓展：产品广泛应用于物流、制造、零售、医疗等领域的3D视觉开发。

三、财务预测

• 营收预测：2023-2025年营收预计52.6亿/83.6亿/125.4亿元，同比增长50%/58%/50%。
• 净利润预测：2023-2025年净利润预计20.3亿/8.1亿/8.03亿元，亏损2023年转盈利。
• 估值：当前PE为6106倍（2025E），较2023年PE下降显著。

四、风险提示

1. 技术迭代风险：若技术无法跟上行业变化，可能影响竞争力。
2. 客户集中风险：客户依赖度较高，需分散风险。
3. 商业化不及预期：应用场景拓展或不及预期，影响营收增长。

结论：公司技术实力强、客户基础稳固，是机器人视觉领域具备全球竞争力的龙头。维持“买入”评级，建议关注其与微软深化合作及产品放量带来的增长潜力。