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2022-12-06 燃料油早报总结

核心内容概述

本报告由大越期货投资咨询部发布，分析师金泽彬提供市场分析。主要围绕燃料油期货与现货市场情况，分析近期走势及影响因素，为投资者提供操作建议。

一、燃料油期货市场分析

1. 基本面分析

• 成本端：近期原油价格对燃料油的驱动偏弱。
• 供给端：俄罗斯高硫燃油出口至亚太地区保持高位，新加坡高硫燃油供给充裕。
• 需求端：船用燃油需求平稳，中东、南亚发电需求进入淡季，高硫燃油需求整体偏弱。
• 结论：基本面偏空。

2. 基差分析

• 新加坡高硫380燃料油折盘价为2514元/吨，FU2305收盘价为2595元/吨，基差为-81元，期货升水现货。
• 结论：基差偏空。

3. 库存分析

• 新加坡高低硫燃料油库存为1989万桶，环比增加0.81%，库存处于5年均值下方。
• 结论：库存偏多。

4. 盘面分析

• 价格运行在20日线下方，20日线呈向下趋势。
• 结论：盘面偏空。

5. 主力持仓分析

• 主力持仓净空，且空头减少。
• 结论：主力持仓偏空。

6. 价格预期

• 短期内燃料油价格预计震荡偏空运行。
• 操作建议：FU2305合约日内操作区间为2570-2650元/吨，偏空策略为主。

二、近期利多与利空因素

利多因素

• OPEC在11、12月减产200万桶/日，并提出2023年继续减产，供给端收缩利好油价。
• 亚太日韩等国冬季采购低硫燃油发电进入旺季，低硫需求稳步提升。
• 欧洲柴油供给偏紧，柴油裂解价差高位，导致低硫燃油生产分流，低硫供给受到抑制。

利空因素

• 俄罗斯高硫燃油出口西方受阻，但转移至亚太地区的贸易量仍维持高位，短期对新加坡高硫燃油市场形成压力。
• 中东、南亚发电需求进入淡季，高硫燃油需求将逐步下滑。

三、市场主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 成本端原油驱动偏弱，高低硫燃油基本面分化，低硫强于高硫。
• 短期燃油价格预计维持震荡弱势运行，关注LU-FU价差走阔机会。

风险点

• 俄乌局势进一步恶化
• 欧洲能源危机升级

四、新加坡燃料油现货行情

• 低硫-高硫价差高位回落，高硫燃油对低硫燃油的替代作用减弱。
• 中东、南亚地区发电需求旺季结束，整体高硫需求逐步走弱。

五、成本端原油走势

• 成本端原油震荡趋弱，对燃料油价格形成下行压力。

六、燃油基本面细分分析

1. 高硫燃油供给

• 全球原油重质化趋势，炼厂秋检结束，高硫燃油产量增加。
• 俄罗斯高硫燃油出口至亚太地区压力较大，新加坡高硫燃油供给充足。
• 裂解价差处于历史低位，显示市场对高硫燃油需求疲软。

2. 低硫燃油需求

• 欧美经济压力减轻，全球航运活动有望提振，低硫燃油需求维持平稳。
• 美国通胀控制良好，美联储加息预期减弱，欧洲天然气价格下跌，进一步支撑低硫燃油市场。

3. 高硫燃油需求

• 船用燃油需求平稳，发电需求进入淡季，高硫燃油需求整体偏弱。
• 炼厂进料需求稳定，美国炼厂开工率处于历史偏高水平，高硫燃油经济性支撑其需求。

七、免责声明

• 本报告由大越期货股份有限公司发布，未经授权不得更改、复制或传播。
• 报告内容基于公开资料及实地调研，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。