20220322-宝城期货-聚酯季报_成本支撑依然强劲_终端需求难有起色_18页_1mb

PTA与乙二醇市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年一季度PTA（精对苯二甲酸）与乙二醇（MEG）的市场走势、上游成本、供应结构及下游需求，并对二季度市场进行了展望。整体来看，PTA与乙二醇价格均受到成本端支撑，但终端需求疲软，导致产业链利润承压，供需格局面临调整。

主要观点

成本端支撑强劲

• 原油价格：一季度油价持续上涨，布伦特原油最高触及139.13美元/桶，WTI原油最高达130.5美元/桶。虽然近期油价有所回落，但全球原油库存仍处于低位，短期供应偏紧，油价易涨难跌。
• PX价格：PX价格随油价上涨，一季度平均加工利润为207美元/吨，当前仍维持震荡格局。二季度因国内外装置检修，供应端或进一步收缩。
• 乙烯价差：乙烯裂解价差低位运行，一季度均价为261美元/吨，同比处于低位区间。

供应端压力持续

• PTA供应：一季度PTA装置检修较少，但3月后因加工利润压缩，检修增多，开工率下降至7成左右。预计4月PTA装置检修依然较多，供应端压力不大。
• 乙二醇供应：一季度煤制开工率持续上升，油制开工率因油价高企而下滑。二季度油制装置可能进一步减产，进口量或减少，乙二醇总供应量存在收紧预期。

下游需求疲软

• 聚酯开工率：一季度聚酯开工率维持高位，库存持续累积，压力较大。预计二季度聚酯开工率存在下降压力。
• 终端订单：终端订单持续清淡，下游织造开工率恢复缓慢，成品库存上升，需求端表现疲软。
• 内外需下行：内需方面，1-2月纺服零售总额增长5%，但3月受疫情影响，需求减弱。外需方面，出口金额同比增长11.9%，但未来面临东南亚订单回流及海外经济放缓的下行压力。

关键信息

PTA市场

• 价格走势：一季度PTA期价震荡上行，主力合约TA2205最高达6616元/吨，后回调至6004元/吨。
• 库存变化：一季度PTA库存呈累库态势，3月预计去库30万吨以上。截至3月18日，社会库存为326.1万吨。
• 加工利润：一季度PTA平均现货加工利润为405元/吨，当前为297元/吨，仍处低位。
• 供需展望：若4月检修装置如期执行，PTA库存有望延续去库态势，供需格局有望改善。PTA价格将跟随油价波动，短期维持偏强震荡。

乙二醇市场

• 价格走势：一季度MEG期价呈“M”型走势，主力合约EG2205收于5217元/吨。
• 库存变化：一季度乙二醇港口库存累计上升26.8万吨，累库幅度达37.8%。
• 加工利润：当前MEG各工艺利润普遍偏低，油制利润受压，煤制利润尚可。
• 供需展望：二季度乙二醇供应或进一步收紧，进口量下降，港口库存有望去库。乙二醇价格将随油价波动，边际影响作用增强。

总结

整体来看，PTA与乙二醇市场均受到成本端支撑，但终端需求疲软导致产业链利润承压。二季度PTA供应端压力不大，库存有望去库，价格维持偏强震荡；乙二醇供应将有所收紧，价格跟随油价波动，成本支撑作用增强。未来需重点关注装置检修情况、油价走势及终端需求变化。