20221205-安信证券-食品饮料行业周报_畅享复苏贝塔时_逐步布局成长阿尔法_20页_1mb

食品饮料行业分析总结

核心内容

2022年12月5日发布的食品饮料行业分析报告指出，随着各地防控政策的优化，市场对消费场景恢复和经济复苏的预期明显改善，当前仍处于享受复苏贝塔的窗口期。尽管复苏过程可能较为曲折，但整体趋势积极。报告强调了复苏贝塔和成长阿尔法的双重投资逻辑，并建议在复苏阶段重点关注具备高性价比的标的，而在成长阶段则需寻找具有成长性阿尔法的公司。

主要观点

• 复苏贝塔与成长阿尔法：当前市场仍处于复苏贝塔阶段，具有跌幅深、估值有优势、机构持仓少的标的具备高性价比。在成长阿尔法阶段，不同板块有不同逻辑，大众品龙头受益于供给端出清，高端品则受益于经济刺激后的消费力恢复。
• 复苏阶段划分：复苏可分为“场景放开阶段”和“财富效应释放阶段”，前者有利于大众品走量增长的品类恢复，后者则对高端品更有价值。
• 投资策略：在复苏贝塔阶段，重点推荐业绩扎实但估值较低的白酒企业，如五粮液、山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台等。同时，关注机构持仓低、调整较多的标的，如老白干酒、伊力特、酒鬼酒、水井坊、口子窖等。啤酒板块推荐燕京啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒。大众品方面，推荐绝味食品、天润乳业、千味央厨、立高食品、海天味业、千禾味业、盐津铺子等。
• 板块表现：本周食品饮料板块整体上涨7.87%，在申万28个一级行业中排名第二。其中，烘焙食品涨幅最大（12.46%），啤酒（11.22%）和预加工食品（10.31%）紧随其后。

关键信息

重点公司推荐

• 白酒：贵州茅台（目标价2400元，买入-A）、五粮液（目标价240元，买入-A）、山西汾酒（目标价298元，买入-A）、泸州老窖（目标价256元，买入-A）、洋河股份（目标价208.85元，买入-A）、舍得酒业（目标价158.48元，买入-A）、酒鬼酒（目标价123.50元，买入-A）、今世缘（目标价43.49元，买入-A）、古井贡酒（目标价239.95元，买入-A）。
• 啤酒：燕京啤酒（增持-A）、青岛啤酒（买入-A）、重庆啤酒（买入-A）、华润啤酒（买入-A）。
• 大众品：绝味食品（买入-A）、天润乳业（买入-A）、千味央厨（买入-A）、立高食品（买入-A）、海天味业（买入-A）、千禾味业（买入-A）、盐津铺子（买入-A）。

板块估值情况

• 白酒板块：当前市盈率31.18倍，相对上证综指倍数2.91倍（上周2.74倍）。
• 食品加工行业：当前市盈率32.62倍，相对上证综指倍数3.04倍（上周2.89倍）。
• 历史估值：2012年至今，白酒行业平均估值34.20倍，食品加工行业平均估值34.88倍。

行业重点数据

• 乳制品：国内原奶价格同比下降4.20%，进口婴幼儿奶粉均价267.99元/千克，同比上升0.8%。
• 肉制品：生猪价格环比下降11.8%，仔猪价格环比下降5.6%。
• 植物蛋白：苦杏仁价格同比下降27%，马口铁价格同比下降21.21%。
• 啤酒：进口大麦价格同比上涨29.1%，玻璃价格同比下跌23.8%。
• 调味品：大豆价格同比下跌8.8%，PET价格同比下跌1.40%。

风险提示

• 疫情反复可能对消费场景恢复造成影响。
• 需求恢复力度不足可能导致业绩不及预期。
• 食品安全问题可能影响行业整体表现。

重点公告

• 贵州茅台：控股股东计划增持，金额不低于15.47亿元，不高于30.94亿元；拟实施特别分红，派发现金红利21.91元/股。
• 泸州老窖：拟公开发行不超过21.25亿元公司债券；回购注销限制性股票6.23万股。
• 其他公司：包括龙大美食、欢乐家、劲仔食品、李子园、百润股份、贝因美、会稽山等，涉及股份回购、减持、股权激励、人事变动等。

下周重要事项

• 股东大会召开：百润股份、好想你、克明食品、日辰股份等公司将在2022年12月5日或8日召开股东大会。

行业评级体系

• 收益评级：领先大市（未来6个月收益率领先标普500指数10%以上）；同步大市（收益率与标普500指数相近）；落后大市（收益率落后标普500指数10%以上）。
• 风险评级：A（正常风险）；B（较高风险）。

分析师声明与免责声明

• 本报告由安信证券股份有限公司研究中心发布，仅供其客户使用。
• 报告基于已公开信息撰写，不保证信息的完整性和准确性。
• 报告内容不构成投资建议，投资者应自行判断。

总结

本报告全面分析了食品饮料行业的复苏与成长逻辑，推荐了多个重点公司，并提供了详细的市场表现、估值数据、行业重点数据及下周重要事项。同时，报告也提醒了潜在风险，建议投资者在享受复苏贝塔的同时，逐步布局成长阿尔法标的，关注行业集中度提升、消费力恢复等趋势。