20210902-国信证券-永赢基金常远_聚势谋远_寻找_好生意_和_好公司__19页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于永赢基金管理有限公司基金经理常远先生的投资理念、在管基金表现及投资策略，重点分析了其管理的永赢消费主题基金。

主要观点

基金经理背景

• 常远先生拥有超过10年的投研经验，现任永赢基金基金经理，截至2021年二季度合计管理规模超过80亿元。
• 主要管理产品包括：永赢消费主题基金（灵活配置型）、永赢稳健增长一年持有期（偏债混合型）、永赢稳健增利18个月（偏债混合型）。

投资策略与理念

• 常远先生采用自下而上精选个股和均衡配置各类权益资产的基本策略，注重企业的中长期盈利能力和成长性。
• 投资框架包括四个维度：商业模式、竞争壁垒、发展空间和确定性，旨在寻找真正的“好生意”和“好公司”。
• 均衡配置策略旨在降低组合对宏观经济、利率变动等系统性风险的敞口，提升投资人的持有体验。

基金表现分析

• 永赢消费主题基金自2020年1月1日至2021年8月31日，年化收益达63.64%，排名同类基金前10%。
• 该基金业绩表现稳定，与业绩基准相比有显著的超额收益，月度胜率接近75%。
• 基金规模自2019年4季度起持续增长，截至2021年6月30日达46.70亿元，机构投资者持有比例约52%，远高于同类平均水平。

行业配置分析

• 该基金在行业配置上较为分散，前五大行业归一化后的权重占比低于同类基金中位数。
• 基金行业集中度（HHI指数）始终低于同类平均水平，说明其配置较为均衡。
• 基金长期维持高仓位运作，平均股票仓位为89.80%，高于灵活配置型基金的中位数。

持股风格

• 偏好低估值、高ROE、高beta、高动量、大市值的股票。
• 历史持仓显示，基金倾向于选择具备长期成长性和稳定盈利的公司。

选股能力

• 根据Brinson模型归因分析，基金的超额收益主要来源于选股效应。
• 2020年12月31日至2021年3月31日，基金在食品饮料、基础化工、家电等行业的选股效应表现突出。

隐形交易能力

• 基金的隐形交易能力较强，平均每个季度能提供约5%的超额收益。
• 半年度双边换手率均值为2.49倍，略高于同类基金中位数2.37倍。
• 基金经理的调仓成功率较高，且具有持续性。

关键信息

• 基金名称：永赢消费主题基金（A类与C类）
• 基金规模：截至2021年6月30日达46.70亿元，机构持有比例约52%
• 股票仓位：长期维持在84%以上，平均为89.80%
• 行业配置：较为分散，HHI指数低于同类平均水平
• 持股风格：偏向低估值、高ROE、高beta、高动量、大市值
• 超额收益来源：主要来自于基金经理的选股效应
• 隐形交易能力：平均每个季度超额收益超5%，换手率略高于同类平均水平

图表摘要

• 图1：永赢消费主题基金净值，表现稳定且优于基准
• 图2：基金月度收益，月度胜率接近75%
• 图3：基金经理投资框架，包括商业模式、竞争壁垒、发展空间和确定性
• 图4：基金调仓情况，显示行业配置的动态调整
• 图5：基金规模增长趋势，规模增长超11倍
• 图6：机构投资者持有比例，远高于同类平均水平
• 图7：基金股票仓位，长期保持在高位
• 图8：行业配置，按中信一级分类，显示行业分布
• 图9：前五大行业归一化权重占比，显示行业分散度
• 图10：行业集中度衡量，显示基金配置较为分散
• 图11：前十大重仓股占比，显示持股集中度
• 图12：风格因子暴露，偏向低估值、高ROE等风格
• 图13：Brinson模型分解，显示选股效应显著
• 图14：基金经理“钟爱”的股票，部分股票表现优异
• 图15：半年度双边换手率，显示基金交易活跃度
• 图16：隐形交易能力，显示调仓成功率较高

风险提示

• 本报告不构成投资建议，所有数据来源于公开渠道，可能存在不完整或不准确的情况。
• 投资者应自行评估风险并承担相应后果，基金公司及分析师不承担由此产生的任何责任。

投资评级

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