20160706-广发证券-煤炭行业月度分析报告：7月关注需求季节性改善及改革推进_23页_1mb

煤炭行业月度分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2016年6月及7月煤炭行业市场表现与趋势预测。6月煤炭板块整体上涨，跑赢大盘；7月则关注火电需求季节性回升与供给端收缩。整体来看，供给侧改革持续推进，带动煤价上涨预期，板块估值被低估，维持“买入”评级。

主要观点

• 6月表现：煤炭板块上涨2.4%，跑赢上证综指2.0个百分点，跑赢沪深300 2.9个百分点。各子板块普遍上涨，其中动力煤涨幅最大。
• 7月展望：火电需求季节性回升，但水电出力增长抑制火电增幅；供给端继续收缩，预计7月产量进一步下降。
• 煤价趋势：动力煤价格稳中有涨，炼焦煤价格保持平稳，无烟煤仍维持弱势。
• 行业估值：煤炭开采板块PB约1.13倍，估值被低估，测算回归至正常煤价水平后，各公司平均PE有望降至30倍。
• 重点公司推荐：潞安环能、阳泉煤业、西山煤电、陕西煤业等公司被重点推荐。
• 风险提示：供给侧改革低于预期，各煤种价格继续下跌。

关键信息

6月市场回顾

• 煤价：港口煤价稳中有涨，秦港5500大卡平仓价上涨至401元/吨；产地煤价有涨有跌，山西、陕西等地上涨，贵州等地下跌。
• 进出口：5月煤炭进口量同比上涨33.87%，环比上涨1.22%；6月国际煤价上涨，澳洲进口煤具备价格优势。
• 产销量：5月全国原煤产量同比下降1.6%，前5月累计产量同比下降10.2%；山西、内蒙古、陕西等地产量均有所下降。
• 下游需求：钢价维持低位，水泥均价环比下跌0.75%；火电发电量同比下降6.4%，粗钢产量同比上涨1.8%。
• 库存：港口库存有涨有跌，电厂库存下降；国有重点煤矿库存环比下跌3.23%。

7月市场预测

• 需求预测：火电发电量及电厂日耗环比将有所提升，但水电出力高企抑制火电增幅；焦煤需求或有所减弱，受钢铁产业链需求收缩影响。
• 供给预测：产量有望继续压缩，进口煤或将维持低位，受供给侧改革及限产影响。
• 煤价走势：动力煤继续上涨，炼焦煤保持平稳，无烟煤维持弱势。

重点公司推荐

行业评级与投资策略

• 行业评级：买入
• 投资逻辑：供给侧改革效果渐显，需求阶段性好转，煤价上涨预期支撑板块相对收益；中长期行业有望从供给过剩转向供需平衡。
• 估值预期：回归至正常煤价水平（秦港5500大卡煤价450元/吨），各公司平均PE有望降至30倍。

数据来源与分析师信息

• 分析师：
  • 安鹏：S0260512030008，联系方式：021-60750610，邮箱：anpeng@gf.com.cn
  • 沈涛：S0260512030003，联系方式：010-59136693，邮箱：shentao@gf.com.cn
• 研究助理：姚遥，联系方式：18521722468，邮箱：gfyaoyao@gf.com.cn

行业投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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